国内特高压建设正进入密集期。天风证券研报显示，“十四五”期间国网规划建设特高压24交14直。2024年实际核准开工直流2条、交流2条，剩余3条直流预计2025年核准开工。2024年新增规划15条特高压线路（9直6交）。金上-湖北已完成施工总进度93%，陇东-山东山西段全线贯通。深远海柔直和老旧直流改造持续贡献增量。换流阀、组合电器因高壁垒和优格局成为特高压设备中最值得关注的方向。
“十四五”特高压密集建设，2025年进入开工与投运高峰期
“十四五”期间国网规划建设特高压24交14直。2024年实际核准开工直流2条（甘肃-浙江、陕北-安徽），交流2条（大同-怀来-天津北-天津南、阿坝-成都东）。直流核准开工数量略低于2023年，剩余3条线路（蒙西-京津冀、陕西-河南、藏东南-粤港澳）预计2025年核准开工；交流项目截至2024年底已全部核准开工，进入建设状态。
在建项目中：金上-湖北工程已完成施工总进度93%，预计2025年6月投运；陇东-山东山西段已全线贯通，预计2025年投运；哈密-重庆新疆段已全线贯通，预计2025年5月投运；宁夏-湖南甘1标贯通，预计2025年5月投运。特高压项目送端及受端需接入交流电网以承接输送电能落地，将同步带动高压/超高压变电站设备需求增长。
2024年国网新增规划15条特高压线路（9直6交）。疆电（南疆）送电川渝明确为双端柔直（送、受端柔性直流换流站各1座），巴丹-吉林-四川有望2025年核准开工，烟威特高压2025年1月已核准（预计2026年10月建成投运），浙江1000kV环网拟采用GIL管廊方案。
深远海柔直与直流改造持续贡献增量
深远海海风发展带来柔直需求。柔直在输送距离超过70km时具有经济性，输送距离100km时工程造价可节省约20%。十四五规划深远海海风项目包括三峡阳江青洲五/六/七（离岸距离47-52km）、中广核阳江帆石一/二（离岸距离55-60km）、汕头中澎一/二/三（离岸距离95km）等。
老旧直流线路改造将持续提供增量。截至2020年，我国已有30余条高压直流输电工程建成投运。常规换流阀中核心元件晶闸管无自关断能力，在逆变侧交流系统电压支撑不足时易发生换相失败。龙政直流（±500kV、860km、2003年投运）已于2021-2022年启动改造，葛南直流（±500kV、1117km、1989年投运）2022年启动改造。江城直流、贵广直流、宜华直流等潜在改造项目将持续贡献设备需求。
重点关注换流阀、组合电器等高壁垒高价值量设备
特高压设备中，换流阀和组合电器是价值量高、壁垒高、竞争格局优的方向。直流换流阀（800kV以上）技术壁垒高，国网对运营经验要求严格，国内参与者基本只有国电南瑞、许继电气、中国西电三家。交流组合电器需同时具备隔离开关、接地开关、互感器等技术实力和组合设计能力，属于技术密集程度较高的电气设备。
重点推荐：中标份额高的龙头企业【国电南瑞】；换流阀【许继电气】，建议关注【中国西电】；组合电器建议关注【中国西电】、【平高电气】。
