随着Bloom Energy承接大量AI数据中心自备电源订单并加速扩产，国内SOFC供应链企业正迎来明确的业绩增量窗口。招商证券电力设备系列报告指出，BE正在扩建Fremont工厂，2026年底前燃料电池产能将提升至2GW/年，未来可进一步扩展至约5GW/年。进入BE全球供应链体系及积极布局SOFC的国内企业将迎来明确业绩增量，国内SOFC示范项目亦在快速追赶。从温度传感器、隔膜板到金属连接体、高纯金属铬，国内企业已在SOFC产业链各环节深度布局。
春晖智控——BE温度传感器核心供应商，份额超70%
春晖智控主营流体控制阀及控制系统产品研发销售，拟收购的春晖仪表（现持有39%股权，拟全资控股）是BE温度传感器核心供应商。春晖仪表与BE合作已接近20年，产品占据BE温度传感器采购份额70%以上。2024年给BE外销传感器毛利率高达57%，盈利能力强。2025年春晖仪表向BE、MTAR、高力等BE链条客户销售0.44亿元，高于评估预测0.35亿元；截至2025年底BE链条在手订单已达0.51亿元，已超过2026年全年预测。除BE外，春晖仪表还与国内潍柴动力达成合作并形成小批量供货。机构研报分析称，收购完成后春晖智控将深度切入BE供应链，直接受益SOFC需求快速放量。
国内SOFC供应链核心标的及受益逻辑| 公司 | SOFC环节 | 核心逻辑 |
|---|
| 春晖智控（300943） | 温度传感器 | BE份额超70%，合作近20年，毛利率57% |
| 三环集团（300408） | 隔膜板/系统 | BE隔膜板核心供应商，自研SOFC系统效率65% |
| 振华股份（603067） | 高纯金属铬 | 全球铬盐龙头，SOFC连接体核心原料 |
| 壹连科技（301631） | 高压电连接组件 | BE核心供应商，适配高温大电流工况 |
| 德昌电机控股（0179.HK） | 金属连接体 | BE全球头部供应商，粉末冶金工艺绑定 |
三环集团——BE隔膜板核心供应商，系统端亦有突破
三环集团是Bloom Energy隔膜板的核心供应商，深耕SOFC材料超20年。公司自2004年开始SOFC隔膜片与单电池的研发和生产技术开发，与BE已建立长期合作关系。得益于长期前瞻性布局，三环已成为全球主要的SOFC隔膜板厂商。在整机系统端，公司210kW SOFC示范系统于2023年通过验收（平均交流净发电效率61.8%）；后续迭代开发的50kW新一代系统实现初始发电效率65%并完成2000小时可靠性测试。依托电子陶瓷龙头地位和材料产业链协同，三环短期受益于BE供应链放量，中长期有望借助国内SOFC示范和全球SOFC扩容实现进一步增长。此外，潍柴动力SOFC商业化产品已实现多个示范项目配套。
振华股份、壹连科技、德昌电机——各环节核心受益者
振华股份为全球铬盐、高纯金属铬龙头企业。SOFC电堆连接体普遍采用高铬合金方案，高纯金属铬是核心原料，公司通过下游部件厂商间接进入BE供应链。随着BE持续扩产及Oracle等GW级AIDC项目落地，SOFC产业链对高纯金属铬需求快速上行。壹连科技主营各类精密电连接组件，是BE高压电连接组件核心供应商，自2022年起与BE持续深度合作并批量交付，产品用于电堆串并联电力汇集与信号采集。德昌电机通过全资子公司Stackpole切入SOFC核心环节，是BE金属连接体全球头部供应商，粉末冶金精密制造工艺与BE长期协同开发，形成较强技术绑定。单GW金属连接体价值量较高，受益BE面向AIDC的大规模产能扩建，相关零部件订单持续增长。
国内SOFC示范项目快速追赶，中长期空间广阔
除BE供应链外，国内SOFC产业自身也在快速推进。三环集团50kW新一代SOFC系统已完成2000小时可靠性测试；潍柴动力SOFC商业化产品已实现多个示范项目配套。国内SOFC示范项目在快速追赶。招商证券建议关注春晖智控、三环集团、壹连科技、振华股份、龙佰集团、壹石通、潍柴动力、德昌电机控股等标的。随着北美AI数据中心缺电问题持续加剧、SOFC渗透率提升，以及国内SOFC产业自身发展，国内SOFC供应链企业有望同时受益于海外订单放量和国内市场启动，迎来双重增长机遇。
