国内肉牛养殖行业正经历深度产能出清。国金证券研究所报告显示，肉牛养殖自2023年7月陷入亏损，行业连续亏损超过21个月，单头亏损幅度超过1500元。截至2025年1月，样本牛存栏量较2024年初下滑超21%。续牛价格自年初24.1元/公斤上涨至29.5元/公斤，能繁母牛价格从8050元上涨27%至10200元/头。牛肉价格已从低点41元/公斤回升至54.75元/公斤，供给收缩正逐步传导至终端。
行业低规模化——产能去化幅度或超预期
肉牛养殖行业规模化程度极低。2023年TOP50肉牛养殖企业存栏量占比仅为1.25%，平均养殖规模仅为2.64万头【1†L41】。从全国层面看，截至2022年年出栏10头以下的养殖户占比依旧在90%以上，整体养殖成本方差大，单体养殖规模小，抗风险能力差【1†L38】。
低规模化意味着行业信息相对闭塞，养殖利润与产能的传导链条长达2年，长期亏损下去化幅度或超预期【1†L41】。2023年以来国内活牛价格从2022年底的34.4元/公斤下跌至2025年初的22.6元/公斤，下跌幅度达到34%【1†L38】。
深度亏损驱动产能去化——亏损超21个月
肉牛养殖自2023年7月开始陷入亏损状态，行业连续亏损超过21个月，期间单头亏损幅度超过1500元【1†L48】。深度亏损下行业开始淘汰母牛和小牛犊，产能去化幅度显著。
从存栏数据看，截至2025年1月份，钢联数据统计样本牛存栏量较2024年初下滑超21%【1†L50】。2024年1-11月续牛存栏同比下降8%以上，导致今年初以来续牛供给已经出现下滑【1†L52】。虽然随着养殖利润的好转，整体肉牛存栏出现缓慢回升，但整体已经出现大额产能去化【1†L50】。
上游价格先行——续牛与能繁母牛价格回升
亏损下行业产能自2023H2开始下降，期间能繁母牛、续牛均存在一定程度的淘汰【1†L52】。续牛价格自年初的24.1元/公斤上涨至目前的29.5元/公斤，能繁母牛价格也从年初的8050元上涨27%至10200元/头【1†L52】。
养殖端上游供需不平衡已经初步显现。续牛与淘汰母牛价格的明显回升，反映了行业产能去化已传导至上游种源端。后续预计逐步反映到终端供需，牛肉价格上涨可期【1†L52】。
牛肉价格触底反弹——较年初上涨17.1%
牛肉价格已经触底反弹。此前牛肉价格一度下跌至41元/公斤，较高点下跌41.4%【1†L32】。随后牛肉价格开始企稳回升，截至7月初牛肉价格54.75元/公斤，较年初上涨17.1%【1†L32】。
从供需框架看，国内牛肉供给约73%源自国内生产，27%源自海外进口【1†L44】。目前国内活牛存栏与海外进口均呈现收缩态势，供给端出现明显下降。随着供给缺口的进一步放大，中国牛肉价格新一轮上行周期有望开启，中长期价格中枢有望持续提升【1†L32】。
国内肉牛产能去化核心数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 行业亏损开始时间 | 2023年7月 |
| 行业连续亏损时长 | 超21个月 |
| 单头亏损幅度 | 超1500元 |
| 活牛价格高点（2022年底） | 34.4元/公斤 |
| 活牛价格低点（2025年初） | 22.6元/公斤 |
| 活牛价格跌幅 | 34% |
| 样本牛存栏下滑（2024年初至今） | 超21% |
| 续牛价格涨幅（年初至今） | 24.1→29.5元/公斤 |
| 能繁母牛价格涨幅（年初至今） | 8050→10200元/头（+27%） |
| 牛肉价格（2025.7） | 54.75元/公斤（较年初+17.1%） |
