国内自主车企的盈利能力正经历从“亏损泥潭”到“盈利改善”的深刻转变。2020-2024年，自主车企净利率从-4.4%提升至0.8%，累计改善5.2个百分点，1Q25进一步升至3.4%（A股整车板块）。与此同时，自主乘用车销量从739万辆增至1777万辆，市场份额从37%升至65%（今年前5月69%），ASP从7.9万元升至10.3万元。华创证券认为，自主车企在电动化、智能化领域的竞争力增强是销量、份额、ASP和盈利四维度同步提升的根本驱动力，随着新能源规模化效应持续释放，自主车企盈利能力有望继续追赶海外。
净利率五年改善5.2PP，由负转正
2020年国内自主车企平均净利率为-4.4%，行业整体亏损；2024年已提升至0.8%，由负转正，累计改善5.2个百分点。1Q25 A股整车板块净利率达3.4%，同比+0.5PP、环比+0.9PP，改善趋势进一步加速。相比之下，海外普通2024年净利率5.3%、海外豪华3.4%，国内与海外差距从2020年的约10PP收窄至2024年的约5PP。
净利率改善的核心驱动力来自新能源销量的规模化——电动车前期研发投入和产能建设成本高昂，但随着销量突破盈亏平衡点，规模效应带来的成本摊薄和毛利率提升效应显著。比亚迪、理想等新能源车企已率先实现盈利，吉利、长安等第二梯队新能源车企有望2025年实现新能源品牌季度盈利。
销量与份额同步提升，规模效应持续释放
2020-2024年，自主乘用车销量从739万辆增至1777万辆，翻倍增长；市场份额从37%升至65%（中国市场），今年前5月进一步升至69%。自主车企在电动化背景下的产品、品牌、供应链和研发竞争力增强是销量增长的根本原因。
销量的高速增长直接摊薄了固定成本（折旧摊销、研发、管理费用），提升了采购议价能力，进而改善毛利率和净利率。2024年国内自主折旧摊销/营收已从2020年的7.0%降至5.4%，管理费用率从3.7%降至2.6%，规模效应和效率提升效应显著。随自主份额继续向80%以上提升，规模效应有望持续释放。
ASP提升驱动盈利结构优化
2020-2024年自主车企ASP从7.9万元持续提升至10.3万元，增换购占比提升和品牌向上是两大驱动力。随着国内汽车市场从首购向增换购过渡，消费者对价格敏感度下降、对产品品质要求提升；自主车企依托电动智能优势在20万元以上市场开始具备话语权，产品结构持续升级。
ASP提升对盈利的贡献是双重的：直接提升单车收入，更重要的是高ASP产品通常对应更高的毛利率和净利率（产品结构升级）。海外豪华车企ASP 42万元对应21%毛利率，国内自主ASP 10万元对应13%毛利率——ASP翻倍带来的毛利率提升幅度显著。随自主品牌持续向上突破，ASP提升空间仍然广阔。
出口成为盈利的重要补充
海外整车行业的盈利性叠加中国车企产品竞争力，为国内整车出口带来了更丰厚的利润。自主车企出口单车净利显著高于国内，海外市场的稳定竞争格局和更高定价能力直接转化为出口业务的盈利优势。出口已成为近年自主车企盈利的重要补充，随着全球化布局深化，出口对盈利的贡献有望持续提升。
表：国内自主车企核心指标变化（2020-2024）| 指标 | 2020年 | 2024年 | 变化 |
|---|
| 净利率 | -4.4% | 0.8% | +5.2PP |
| 乘用车销量 | 739万辆 | 1777万辆 | +140% |
| 市场份额 | 37% | 65% | +28PP |
| 整车ASP | 7.9万元 | 10.3万元 | +2.4万元 |
