中邮证券2025年2月国防军工行业报告指出，兵器装备集团正在与其他国资央企集团筹划重组事项，旗下长安汽车、长城军工等上市公司集体公告。复盘2019年南北船合并，公告后首个交易日7股涨停开盘，中船应急、久之洋涨停，中国船舶、中国重工涨超7%。兵器装备集团重组或预示军工央企整合全面提速，2025年军工行业有望迎来订单拐点与整合催化双重驱动。
兵器装备集团筹划重组，军工央企整合再提速
2月9日，中国兵器装备集团有限公司旗下上市公司长安汽车、长城军工等发布公告，接到间接控股股东中国兵装通知，兵器装备集团正在与其他国资央企集团筹划重组事项。本次重组或将导致公司控股股东发生变更，但不会导致实际控制人发生变更。有关安排尚需履行程序，还需获得有关主管部门批准。
2月6日，兵器工业集团与兵器装备集团举行工作会谈，就推进双方进一步全面深化合作、共同服务国防和军队现代化建设进行了深入交流。双方一致认为，兵器两集团同根同源，业务上“你中有我，我中有你”，互补性、协同性很强。双方将围绕共同推动“十四五”任务攻坚，下好“一盘棋”，开启战略合作新局面。兵器装备集团旗下上市公司此次集体公告，或预示军工集团的整合提速。
复盘南北船合并：公告后首日7股涨停，两周内久之洋涨21%
2019年7月1日，中国重工等8家上市公司集体公告，中船重工集团与中船工业集团筹划战略性重组。次日开盘，8家上市公司中有7家涨停开盘。收盘时中船应急、久之洋涨停，中国船舶、中国重工、中船科技涨超7%，中国动力+5.69%，中国海防+4.65%。到7月10日（公告后一周半），久之洋累计+20.92%，中船科技+16.74%，中船应急+10.65%。南北船合并是上一轮军工央企整合的标志性事件，整合后中国船舶集团成为全球最大造船集团。
南北船合并的历史表现对当前兵器装备集团重组具有重要参考意义。兵器装备集团旗下上市公司覆盖整车制造（长安汽车）、军工电子（长城军工）、光电信息等业务领域。与兵工集团的业务互补性较强，整合有望产生协同效应。参考南北船合并的市场表现，兵器装备集团重组有望带动相关标的表现。
军工集团整合推进，关注兵装/兵工/航天科技/航天科工
兵器装备集团重组或预示军工集团整合进入加速期。军工央企整合是国企改革三年行动方案的重要组成部分，旨在优化军工产业布局、提升资源配置效率、增强核心竞争力。兵器装备与兵器工业的整合将打造中国最大的兵器装备制造集团，在弹药、枪械、装甲车辆、光电信息等领域形成全产业链协同。
建议关注兵器装备、兵器工业、航天科技、航天科工等军工集团旗下上市公司。兵器装备集团旗下：长安汽车、长城军工、建设工业、华强科技等。兵器工业集团旗下：内蒙一机、北方导航、光电股份、晋西车轴、中兵红箭等。航天科技集团旗下：中国卫星、航天电子、航天机电、航天动力等。航天科工集团旗下：航天发展、航天晨光、航天长峰、航天科技等。
2025年军工行业：整合催化+订单拐点双重驱动
展望2025年，建军百年奋斗目标任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点。在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。军工集团整合提速将进一步优化行业竞争格局，提升龙头企业的市场集中度和议价能力。
建议关注两条投资主线：航空航天主线和“查漏补缺”新重点（菲利华、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳等）；蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场（航天南湖、国睿科技、中科星图、纳睿雷达、海格通信等）。
表：南北船合并历史表现与兵器装备集团重组对比| 对比维度 | 南北船合并（2019年） | 兵器装备集团重组（2025年） |
|---|
| 公告时间 | 2019年7月1日 | 2025年2月9日 |
| 涉及集团 | 中船重工+中船工业 | 兵器装备集团+其他央企 |
| 旗下上市公司 | 8家（中国重工、中国船舶等） | 长安汽车、长城军工等 |
| 公告后首日表现 | 7股涨停，中船应急/久之洋涨停 | 待观察 |
| 整合意义 | 全球最大造船集团 | 最大兵器装备制造集团 |
