国金证券通信报告指出，交换机等网络设备约占大模型投资的11%，具备配置价值。数据中心交换机2024年同比增长23%领跑全行业，互联网客户占67%需求。以太网2025/2026年渗透率将达42%/49%，2027年将超IB网络。白盒厂商份额自2023年起迅速增长，紫光股份、锐捷网络等国内厂商前瞻布局。
数据中心交换机驱动行业增长，互联网客户占67%需求
数据中心交换机是交换机行业增长的核心驱动力，2024年同比增长23%，市场规模达125亿元，约占以太网交换机总市场的36.5%。互联网行业约占数通交换机下游67%的份额，是行业增长的主要驱动力。锐捷网络供应头部互联网大厂白盒交换机，2024年互联网数通交换机贡献收入约32亿元，约占数据中心交换机收入的80%，占国内互联网行业数通交换机份额的38%。
紫光股份旗下新华三数据中心交换机收入从2022年30.8亿元快速增长至2024年超40亿元，同比增速达37.6%。公司自2022年起投入白盒研发，在互联网白盒交换机的占比迅速提升。针对非互联网客户，新华三等传统品牌厂商有望继续发挥软件研发优势保持高盈利能力。
以太网渗透率提升，超节点建设加速
当前行业的边际变化在于以太网渗透率的不断提升。根据650 Group最新预测，以太网2025/2026年渗透率将分别达42%/49%，并将在2027年超过IB网络。以太网渗透率提升给国内以太网交换机厂商放量提供了先决条件。
国内互联网大厂纷纷布局以太网超节点建设。阿里Alink System支持UAlink协议，单柜百TB/s级吞吐；腾讯ETH-X开放超节点256卡，训练成本降低38%；字节自研超节点架构128卡，推理性能提升40%。中国移动OISA协议超节点2025年计划投入200亿美元建设海外AI基础设施。
白盒交换机——商业模式转变带来新机遇
白盒厂商在Scale-out域数据中心交换机行业的份额迅速提升。全球Scale-out域交换机前三大供应商分别是Celestica、NVIDIA和Arista，纯白盒交换机供应商份额自2023年起迅速增长。下游互联网客户借助第三方开源平台实现交换机操作系统自研，带来交换机行业商业模式转变，给传统黑盒交换机厂商带来挑战，也给白盒厂商带来机遇。
锐捷网络——互联网数通交换机龙头，把握速率升级趋势
锐捷网络国内互联网行业数通交换机份额第一，与头部互联网大厂紧密合作。2024年公司800G交换机产品已有小批量供货，预计2025年逐步批量部署。公司已完成800G LPO光模块技术验证及样机开发，计划2025年推出商用产品。菲菱科思是新华三、华为、锐捷网络的核心供应商，具备400G交换机量产能力及800G开发储备，海外市场取得突破。
