国产算力正迎来需求爆发与供给改善的共振时刻。国金证券研报显示，中国AI大模型周调用量近13万亿Token，连续八周超过美国居全球首位，调用量前五中前四款均为国产模型。需求端，字节跳动2026年CapEx上限提至700亿美元（约为2025年3倍），腾讯明确H2将有更多国产芯片投入使用。供给端，国产芯片Day0适配逐步成为标配，昇腾950超节点发布、国产GPU产能加速释放。供需共振下，国内算力正从芯片导入进入系统级放量阶段。
需求侧：国产模型调用量连续八周全球第一，Kimi K3要求64卡超节点
国产大模型调用量验证算力需求旺盛。据OpenRouter，6月15-19日全球AI大模型总调用量47万亿Token环比增长超7%，连续九周上行；中国周调用量近13万亿Token，连续八周超过美国居全球首位。调用量前五名中前四款均为国产模型，DeepSeek-V4-Flash连续五周位居全球榜首，周调用量超3万亿Token。
Kimi K3技术博客明确要求64张及以上加速卡组成的超节点配置。该模型为2.8万亿参数Stable Latent MoE，每次有效激活16/896个专家。官方指出推理效率同样受益于更大的高带宽通信域，高带宽通信域已从工程优化项变为模型部署要求。DeepSeek已成为国产超节点软件成熟度的重要验证负载，昇腾、寒武纪、海光等国产芯片厂商均在模型发布当日同步完成适配。
供给侧：大厂CapEx跃升，国产芯片产能加速释放
国内大厂加码采购国产AI芯片，供给弹性逐步释放。据彭博社，字节跳动正讨论将2026年总资本开支上限提高至700亿美元，较2025年约250亿美元实现近三倍跃升，资金主要投向数据中心和AI基础设施建设。据第一财经，字节跳动正与天数智芯讨论采购至少5万颗AI芯片，主要用于大模型推理负载；训练侧采用华为昇腾、寒武纪高端训练卡。腾讯在2026Q1业绩会上表示2026年资本支出将增加，H2将有更多国产芯片投入使用。
国产芯片Day0适配逐步成为头部模型厂商的标配。5月22日国家发改委明确表示将指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片，标志着国产AI生态建设上升至产业政策层面。DeepSeek V4发布当日华为昇腾、寒武纪、海光等8家国产AI芯片厂商同步宣布全链路适配；智谱GLM-5.2上线当日完成与华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等国产算力平台的推理适配。
算力租赁：价格持续上行，好用的算力仍是稀缺资产
算力租赁价格持续上行印证算力稀缺性。据SemiAnalysis，自2025年8月有统计以来，B200现货及合约综合租赁价格由约4.0美元/GPU-小时升至2026年7月的约5.0-5.2美元/GPU-小时，累计涨幅约25%-30%。卡的迭代周期很长，供给瓶颈驱动价格持续上行，算力仍是当前稀缺的核心资产。
北美头部算力租赁厂商ROI逐步兑现、关键融资顺利；国内算租公司开始由订单和设备交付迈入利润释放阶段，行云科技、利通电子、智微智能等在智算业务推动下利润加速释放。Token工厂建设加速落地，软通动力与头部大模型厂商签署智算服务协议，将依托北京壹号词元工厂提供Token推理服务。
投资方向：交换网络→整机柜→算力租赁→AIDC梯次传导
随着国产芯片供应释放，需求将依次向交换网络、服务器与整机柜、算力租赁、AIDC上架和云服务传导。交换芯片/交换机环节，盛科通信12.8T/25.6T交换芯片进入市场推广，新华三展示单芯片102.4T智算交换机。服务器/整机柜环节，整机柜交付单元从单台服务器跃迁至系统级交付，浪潮信息、华勤技术、中科曙光等ODM受益。连接器环节，华丰科技、胜蓝股份、中航光电等受益于高速背板与光互连需求。算力租赁与AIDC环节，随芯片供应缓解和推理需求释放，IDC招投标有望加速，并在供需挤压下同步迈入涨价周期。
图表2：国产算力供需关键数据| 维度 | 关键指标 | 数据 |
|---|
| 需求端 | 中国AI周调用量 | 近13万亿Token，连续八周全球第一 |
| 需求端 | 全球调用量前五中国产模型数 | 4款，DeepSeek-V4-Flash连续五周榜首 |
| 需求端 | Kimi K3部署要求 | 64张及以上加速卡超节点 |
| 供给端 | 字节跳动2026年CapEx上限 | 700亿美元（约2025年3倍） |
| 供给端 | 国产芯片Day0适配 | DeepSeek V4/智谱GLM-5.2均8家以上适配 |
| 价格端 | B200租赁价格涨幅（近一年） | 25%-30% |
