开源证券报告指出，2023年国产品牌挖掘机全球份额仅23%，海外市场拓展空间广阔——一带一路地区39%仍有提升空间，欧美澳日仅3%基数极低。全球工程机械市场2441亿美元，国内龙头徐工（全球第4，份额5.3%）、三一（全球第6，份额4.2%）收入规模与卡特彼勒（16.8%）、小松（10.4%）差距显著。海外市场成长空间大、利润率较高，在内外需共振背景下，全球份额提升是国产品牌成长的核心逻辑。
全球份额仅23%——国产品牌海外收入CAGR超50%
2023年国产挖掘机全球整体份额仅23%，其中国内市场占80%已较高，海外市场整体渗透率仍低。2020-2023年主要主机厂海外收入已增长3-6倍（三一/徐工/中联/柳工/山推海外收入分别为2020年的3.1/6.1/4.7/3.4/4.7倍），海外收入占比已超50%。对标卡特彼勒（全球份额16.8%）、小松（10.4%），国产品牌成长天花板足够高，全球工程机械前50厂商总收入2441亿美元，万亿市场孕育万亿市值。
“一带一路”份额39%→提升空间仍大
“一带一路”地区国产挖掘机份额约39%，考虑到当地基本没有本土品牌，这一份额仍不算高。“一带一路”地区基础设施建设需求较大，成长天花板高，未来增长潜力较大。2024年1-9月工程机械出口“一带一路”占比84%，东南亚/南亚、东亚/中亚/东欧、中东、非洲是主要出口区域。客户注重性价比，国产品牌具有优势。
欧美澳日份额仅3%——低基数高增长可期
欧美、日本、澳洲合计挖掘机市场约33万台（占全球约60%），国产品牌份额仅3%。欧美市场占据全球约一半市场份额，国产品牌份额及基数极低，持续保持高速增长可期。从2023年全球工程机械市场看，卡特彼勒、小松等欧美日品牌在欧美市场根基深厚，但国产品牌凭借性价比优势、服务网络建设和本地化生产布局，正逐步打开市场。
海外高利润驱动全球份额提升——海外毛利高于国内10pct以上
海外市场竞争格局较好，主机厂海外毛利率普遍高于国内10个百分点以上。2024年上半年三一重工海外毛利占比67%（收入占比59%），山推股份海外毛利占比73%（收入占比56%），柳工海外毛利占比60%（收入占比42%）。高毛利驱动下，主机厂有充足动力持续拓展海外市场。出口产品大型化趋势明显（出口中大挖占比54% vs国内26%），中大挖产品均价及利润率更高，有助于持续提升盈利能力。
表4：主要主机厂海外收入与毛利占比（2024H1）| 公司 | 海外收入占比 | 海外毛利占比 | 海外毛利率 | 国内毛利率 |
|---|
| 三一重工 | 59% | 67% | - | - |
| 山推股份 | 56% | 73% | 22.1% | 10.3% |
| 柳工 | 42% | 60% | - | - |
| 中联重科 | 38% | 56% | 32.2% | 24.7% |
