智能眼镜的兴起正在重塑传统镜片行业的需求格局与竞争壁垒。申万宏源最新报告指出，雷鸟X3 Pro全贴合近视版将光学层和近视层贴合，实现视野+10%、厚度-20%、重量-25%，镜片环节价值量大幅提升。AR眼镜中近视镜片和光波导片贴合方案对镜片厚度、精度、耐高温高湿功能提出更高要求，优质镜片供应商具备稀缺性。康耐特光学2024年收入20.61亿元（+16.1%），歌尔股份持股20%卡位XR赛道；明月镜片覆盖约4万家终端客户门店，积极布局AI眼镜领域。本报告基于申万宏源研究，深入分析国产镜片企业在智能眼镜时代的投资机遇。
智能眼镜驱动镜片量价齐升——三重逻辑共振
智能眼镜有望从三个维度驱动镜片行业增长：一是智能眼镜高客单价，有助于激发消费者匹配更加高端的镜片产品，带动镜片消费结构向高折、功能等高端化方向转变；二是一人多镜+吸引消费电子爱好者带来的量增需求，即使没有视光矫正需求的消费者，AI眼镜的功能属性也可能将其发展为镜片潜在用户；三是AR显示与光学镜片结合的贴合镜片为全新产品，具备高客单价、纯需求增量特征。雷鸟X3 Pro全贴合版本将光学层和近视层贴合，实现视野+10%、厚度-20%、重量-25%，镜片环节价值量大幅提升（标准版8999元vs全贴合版10999元）。
康耐特光学——歌尔入股20%，XR卡位优势显著
康耐特光学为国内镜片制造领军企业，2024年实现收入20.61亿元（+16.1%），归母净利润4.28亿元（+31.0%），2018-2024年CAGR分别为15.7%和32.7%。高毛利率的功能镜片、定制镜片占比持续提升，2024年功能镜片+定制镜片收入占比55.8%（同比+3.3pct）。歌尔股份连续认购、收购公司股权，目前持股比例已提升至20%，在彰显产业链认可的同时，也为公司带来更多业务发展机会。公司年报提及与多个全球领先的科技和消费电子企业持续合作，XR业务卡位优势明显，有望充分受益于智能眼镜蓬勃发展。
明月镜片——覆盖4万终端，轻松控Pro防控有效率达73.82%
明月镜片为国产镜片知名品牌，2024年实现收入7.70亿元，纵向一体化打造产业链优势。公司轻松控系列产品持续快速增长，轻松控Pro 2.0近视防控有效率达到73.82%，处于行业领先水平。公司覆盖约4万家终端客户门店，积极布局智能眼镜等前瞻性产品。海内外智能眼镜产品接连上市，镜片作为其核心组成部分之一，需求将持续增长。公司凭借镜片领域的技术优势和市场地位，有望在智能眼镜产业链中占据重要位置。
博士眼镜——与雷鸟合资，卡位智能眼镜流量入口
2024年全球眼镜销售渠道中眼镜店占比76.2%，中国区域占比81.8%，线下眼镜店仍为最主要流量入口。博士眼镜2024年拥有557家门店，已与星纪魅族、雷鸟创新、XREAL、界环等品牌合作。2024年8月与雷鸟创新签订合作协议，共同出资设立合资公司（博士出资300万元，持股20%）共同研发智能眼镜产品。智能眼镜玩家+连锁眼镜渠道合作双向赋能成为行业标准范式，博士眼镜卡位核心流量入口，打通智能眼镜销售最后一公里。
表5：国产镜片企业智能眼镜相关布局| 公司 | 2024年收入 | 核心布局 | 智能眼镜相关优势 |
|---|
| 康耐特光学 | 20.61亿元（+16.1%） | 歌尔持股20%，XR客户卡位 | 科技/消费电子客户持续合作 |
| 明月镜片 | 7.70亿元（+2.9%） | 覆盖4万终端，轻松控Pro防控率73.82% | 积极布局智能眼镜前瞻性产品 |
| 博士眼镜 | 12.03亿元（+2.3%） | 与雷鸟合资（持股20%），557家门店 | 连锁眼镜渠道核心流量入口 |
