中原证券2025新材料年度策略报告指出，贵金属催化剂作为催化反应的“心脏”，在精细化工、基础化工、化学新材料领域需求持续增长。2023年全球贵金属催化剂市场规模约978.38亿元（近五年CAGR 3.96%），中国市场规模约154.07亿元（CAGR 11.77%），中国增速显著高于全球。我国精细化工率仅为45%，远低于国际60%的水平，精细化工行业具有较大增长空间。化学原料药和中间体的合成是贵金属催化剂最大的应用领域，2023年中国化学药品原药产量394.9万吨（同比+6.51%）。中原证券认为，精细化工的快速发展将直接助推贵金属催化剂需求增长。
贵金属催化剂：催化反应的“心脏”，应用领域广泛
贵金属催化剂是化学工业及社会发展的重要基础。中原证券研报指出，贵金属催化剂的催化活性组分以铂（Pt）、钯（Pd）、钌（Ru）、铑（Rh）、铱（Ir）等为主，相比非贵金属材料催化剂，具有不可替代的催化活性、良好的选择性、使用安全性、耐高温、抗氧化、耐腐蚀等综合优良特性。贵金属催化剂按催化反应类别可分为多相催化剂和均相催化剂两大类，多相催化剂是目前工业中使用比例最高的催化剂，一般由活性组分、助剂和载体组成。据不完全统计，全球至少有4.2万种原料和化学中间体是通过催化剂直接和间接合成的，应用领域涵盖石油化工、煤化工、医药、农药、食品、染料、颜料、化工新材料、环保、新能源、电子等各领域。
中国增速领先全球：精细化工率提升是核心驱动力
中国贵金属催化剂市场增速显著超越全球平均增速。中原证券研报引用QYResearch数据显示，2023年全球贵金属催化剂市场规模约978.38亿元（近五年CAGR 3.96%），预计2024年达1074.59亿元；中国贵金属催化剂市场规模约154.07亿元（2019-2023年CAGR 11.77%），预计2024年达190.59亿元，增速约为全球的3倍。核心驱动力来自精细化工行业的快速发展——美国、欧盟及日本精细化工率接近或超过60%，而我国精细化工率仅为45%，计划到2025年提高到55%，与国际水平仍有差距。贵金属催化剂是精细化工行业发展的物质基础和核心支撑，精细化工产业的快速发展将直接推动贵金属催化剂需求。
基础化工领域应用广泛，精细化工是最大增量来源
贵金属催化剂在基础化工和精细化工领域均占据重要地位。中原证券研报指出，化工产品生产过程中85%以上的反应是在催化剂作用下进行的。贵金属催化剂在炼油、石油化工中占有极其重要的地位——石油精炼催化重整、烷烃异构化、烯烃选择性加氢、环氧乙烷生产等均离不开贵金属催化剂。在精细化工领域，化学原料药和中间体的合成是贵金属催化剂最大的应用领域，2023年中国化学药品原药产量394.9万吨，同比增长6.51%。中原证券根据凯立新材招股书梳理了基础化工领域的催化剂需求：石油重整催化剂约1500吨/年、煤制乙二醇用钯氧化铝催化剂约7200吨/年、烷烃脱氢用铂系催化剂约1400吨/年、PTA加氢精制用钯炭催化剂约750吨/年。精细化工率提升将带来更为可观的增量需求。
投资策略：关注贵金属催化剂细分领域龙头
中原证券认为，贵金属催化剂行业受益于精细化工和基础化工的持续发展，市场需求增长确定性强。上游原材料方面，我国铂族金属资源极度匮乏（已查明总储量仅80.91吨），主要依赖进口，贵金属价格波动对企业成本影响较大，具备贵金属回收能力的企业具备成本优势。建议关注凯立新材（688269.SH）——贵金属催化剂细分领域龙头，产品涵盖多相和均相催化剂；贵研铂业（600459.SH）——铂族金属资源综合利用及贵金属催化剂相关业务，2024年PE约17.86倍。中原证券认为，随着精细化工率提升和化工新材料产业发展，贵金属催化剂行业有望保持高于全球平均水平的增速。
贵金属催化剂核心数据
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| 全球市场规模（2023） | 978.38亿元（CAGR 3.96%） | QYResearch |
| 中国市场规模（2023） | 154.07亿元（CAGR 11.77%） | QYResearch |
| 中国精细化工率 | 45%（国际60%） | 中国化工学会 |
| 2025年精细化工率目标 | 55% | 中国化工学会 |
| 化学药品原药产量 | 394.9万吨（同比+6.51%） | 2023年 |
| 中国铂族金属储量 | 80.91吨 | 《中国矿产资源报告2023》 |
| 化工生产催化剂依赖度 | 85%以上 | 行业统计 |
| 贵金属占产品成本 | 约90% | 行业统计 |
2025年贵金属催化剂展望：精细化工发展驱动需求增长
中原证券预计2025年贵金属催化剂需求将受益于精细化工产业的持续发展。我国精细化工率从45%向55%乃至60%提升的过程中，贵金属催化剂作为精细化工生产的核心材料，需求增速有望维持在较高水平。化学原料药、农药、染料、化工新材料等精细化工子行业的扩产将直接拉动催化剂采购。同时，环保领域（汽车尾气净化、VOCs催化燃烧）和新能源领域（燃料电池）也为贵金属催化剂提供了新的增量市场。建议投资者关注具备技术壁垒和客户粘性的贵金属催化剂细分领域龙头企业。
