天风证券研究所报告显示，光刻胶树脂是光刻胶成本占比最高的组分，约占50%。从G线到EUV，尽管先进光刻胶的树脂含量更低，但对树脂标准要求更高，反而呈现树脂成本占比更高的特征。国内对光刻胶树脂的需求几乎完全依赖进口，成为制约国产光刻胶产业发展的核心瓶颈。八亿时空、彤程新材、圣泉集团、强力新材等国内企业正加速树脂领域的国产化突破。本文基于报告数据，深入分析光刻胶树脂的市场格局与国产化进展。
光刻胶树脂——成本占比最高的核心材料
光刻胶由树脂、光引发剂、溶剂和添加剂等混合而成。从光刻胶成本占比来看，树脂占比最大约50%，其次是单体（活性稀释剂）约35%，剩余成本合计约15%。成膜树脂是用作粘合剂的惰性聚合物，用于光刻胶的“框架”，决定其粘附性和胶膜厚度。总体来说，波长越短的光刻胶，树脂的含量越低，溶剂的含量越高。例如G线和I线光刻胶的树脂含量在10-20%，KrF光刻胶树脂含量10%以下，ArF及EUV光刻胶树脂含量在5%以下。然而，尽管工艺越先进树脂含量越低，但由于先进光刻胶对树脂的标准要求更高，反而呈现树脂成本占比更高的特征。例如，KrF光刻胶的树脂成本比例高达75%左右。国内对光刻胶树脂的需求几乎完全依赖进口，成为制约国产光刻胶产业化落地的卡脖子环节。
不同光刻胶类型的树脂含量与成本占比| 光刻胶类型 | 树脂含量 | 树脂成本占比 | 树脂类型 | 国产化现状 |
|---|
| G线/I线 | 10-20% | — | 环化橡胶/线性酚醛树脂 | 依赖进口 |
| KrF | <10% | 约75% | 聚对羟基苯乙烯类 | 八亿时空、彤程新材量产 |
| ArF | <5% | 高 | 聚甲基丙烯酸酯类 | 徐州博康供应 |
| EUV | <5% | 高 | 聚对羟基苯乙烯类/分子玻璃 | 空白 |
树脂分类与技术壁垒
G线光刻胶使用环化橡胶树脂，I线光刻胶依赖进口线性酚醛树脂。KrF光刻胶主要依赖聚对羟基苯乙烯类树脂，而ArF光刻胶则使用聚甲基丙烯酸酯类树脂，这类树脂的定制化程度很高，国内市场几乎无供应。EUV用聚对羟基苯乙烯类树脂，或分子玻璃、金属氧化物，也处于空白。全球主要树脂供应商分为两类：一类是自产树脂的光刻胶厂商（如信越化学、杜邦），另一类是专门的树脂生产商（如东洋合成、住友电木、三菱化学）。树脂的设计工艺等核心技术壁垒高，长期被海外头部企业牢牢把控。光刻胶树脂的定制化程度很高，不同光刻胶配方需要匹配特定结构的树脂，这进一步增加了国产化的难度。
国内树脂企业进展——八亿时空与彤程新材领跑
我国在实现光刻胶树脂的国内生产方面已获得一定成果。强力新材、长兴材料工业在PCB光刻胶树脂上具有一定优势。圣泉集团是中国大陆本土面板显示光刻胶树脂和半导体光刻胶树脂的领先厂商。徐州博康已实现ArF和KrF原材料至成品光刻胶的供应。八亿时空已实现KrF树脂百公斤级量产。彤程新材已实现KrF树脂的量产，目前等待放量。彤程新材还覆盖高端酚醛树脂、甲酚甲醛树脂、对羟基苯乙烯树脂、丙烯酸树脂等多种产品。圣泉集团拥有半导体级酚醛树脂、马来酰亚胺树脂、碳氢树脂（高频高速）等产品。强力新材布局KrF树脂、引发剂、单体等多种产品。天风证券认为KrF国产树脂的放量是“1-N”材料的重要投资方向，建议关注彤程新材、强力新材。
树脂国产化的战略意义与投资逻辑
树脂作为光刻胶成本占比最高的核心材料，其国产化进程直接决定了下游光刻胶产业的自主可控程度。在外部环境压力下，下游对材料国产化的需求愈发迫切，上下游企业的紧密协同正在加速测试和认证步伐。不同于早期的纯政策推动，当前下游晶圆厂和面板厂对材料国产化的需求已从政策驱动转变为供应链安全的刚性需求。树脂国产化的推进将有效降低光刻胶的生产成本，提升国内光刻胶企业的价格竞争力。从投资角度看，树脂领域可关注两条主线：一是已实现KrF树脂量产的八亿时空和彤程新材，二是具备全产业链布局能力的华懋科技（徐州博康）。长期视角看，平台型企业的研发能力及抗风险能力均占优，如雅克科技、彤程新材。
