广汇能源是新疆煤炭板块中高成长、高弹性的核心标的。德邦证券掘金新疆系列报告指出，公司煤矿地处吐哈煤田淖毛湖地区，煤炭资源总量65.97亿吨、可采储量59.12亿吨。2024年8月马朗煤矿1000万吨产能获批，前三季度原煤产量2165万吨（同比+32.8%）、销量2551万吨（同比+36.1%）。远期白石湖核增至4000万吨、马朗2500万吨、东部矿区2000万吨，合计产能有望达8500万吨/年。公司拟投资164.8亿元建设1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目，进一步延伸煤化工产业链。本报告详解广汇能源的煤炭产能释放节奏、运输优势与产业链延伸逻辑。
资源禀赋——吐哈煤田59亿吨可采储量
广汇能源下属三座煤矿均位于吐哈煤田哈密淖毛湖地区，该地区煤层结构简单，矿井多为露天矿。煤炭资源禀赋优异，煤种分为两类：一是“油气煤”——吨煤含油气比例比国内其他煤种高出一倍以上；二是优质动力煤和原料煤——低灰、低硫、低磷、低铝、固定碳高、发热量高、挥发分高。截至2023年末，公司煤炭资源总量65.97亿吨，可采储量达59.12亿吨。白石湖煤矿（含勘探区+露天矿）可采储量16亿吨，东部矿区（东部勘查区+农场煤矿）可采储量约30亿吨，马朗煤矿（露天+一号井田）可采储量约13亿吨。公司坑口开采成本约150元/吨，埋藏浅、开采成本低，在疆煤外运中具成本竞争力。
产能释放——马朗矿获批驱动产销高增
公司产能增量空间可观。2023年公司实现原煤产量2231.3万吨（同比+9.1%）。2024年8月马朗一号煤矿1000万吨产能正式获批，产销提速明显——2024年前三季度实现原煤产量2165.3万吨（同比+32.8%），销量2550.5万吨（同比+36.1%）。公司远期产能规划：白石湖煤矿当前核定产能3500万吨/年（100%权益），计划核增至4000万吨；马朗煤矿当前1000万吨/年（100%权益），远期规划2500万吨；东部矿区规划2000万吨/年（60%权益）。合计远期煤炭产能有望达8500万吨/年，较当前产能增长超140%。2024年10月，公司公告拟将伊吾广汇能源开发有限公司40%股权转让给新疆顺安能源（转让价款20.49亿元），顺安能源后期拟在区域投建煤化工项目，或将延续上游煤炭资源开发到下游市场消纳的链条式战略合作。
运输优势——红淖铁路贯通降本26%+煤化工延伸
运输端，红淖铁路（435.6km）是连接南北翼运输通道的重要纽带，南起红柳河、北至淖毛湖，直接服务公司淖毛湖矿区。2024年1月将淖铁路全线贯通，与红淖铁路共同构成“疆煤外运”北翼黄金通道——准东地区煤炭可从将军庙绕道乌将线、兰新线至红柳河，出疆运距从1080公里缩短至780公里（缩短28%），运费从202元/吨降至150元/吨（节约26%）。广汇物流完成红淖铁路92.77%股权收购，全面参与北翼通道建设，公司煤炭外运成本优势进一步增强。产业链延伸方面，公司现有1000万吨/年提质煤项目，2024年9月公告拟投资164.8亿元新建伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目——利用高油气含量煤炭资源，延伸煤炭分级分质利用产品链，投产后年可生产提质煤714万吨、煤焦油150万吨、LNG77.76万吨、燃料电池氢气2万吨、液体二氧化碳50万吨等，进一步推进企业提质增效与绿色发展。
广汇能源煤炭产能与产销数据
| 煤矿 | 煤种 | 可采储量（亿吨） | 当前核定产能（万吨） | 远期规划产能（万吨） | 状态 |
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| 白石湖煤矿 | 长焰煤 | 16.0 | 3,500 | 4,000 | 在产，计划核增 |
| 马朗煤矿 | 长焰煤 | 13.0 | 1,000 | 2,500 | 2024年8月获批 |
| 东部矿区 | 长焰煤-不粘煤 | 30.0 | — | 2,000 | 有序推进前期工作 |
| 合计 | — | 59.1 | 4,500 | 8,500 | — |
| 2024Q1-3产量 | 2,165万吨 | 同比+32.8% | — | — | — |
| 2024Q1-3销量 | 2,551万吨 | 同比+36.1% | — | — | — |
