广告营销行业正迎来政策支持与AI赋能的双重催化。财信证券报告指出，2024年1-10月整体广告市场同比增长1.9%，电梯LCD（+21.9%）和电梯海报（+16.5%）领跑户外媒体。前三季度互联网广告规模5192.2亿元（+7.82%），AI工具有效提升广告投放效率。政策全方位扩大内需下，广告行业景气度有望提振，梯媒龙头分众传媒及AI广告服务商受益。
需求端——政策扩大内需，消费信心有望修复
2024年前三季度中国GDP同比增速4.8%，居民人均可支配收入增速4.96%，但消费品价格指数整体处于低位，居民消费预期较弱。9月以来降息、财政刺激等一揽子经济政策相继出台，12月中央经济工作会议强调全方位扩大内需、大力提振消费。
11月社会消费品零售总额4.38万亿元（+3.00%），达年内次高水平。随着已有经济刺激方案逐步落地与更多增量政策出台，居民消费信心有望逐步修复，广告行业景气度将随之提振。
电梯媒体领跑户外广告。2024年1-10月，电梯LCD同比+21.9%、电梯海报同比+16.5%，明显领跑其他户外广告媒体。梯媒受益于写字楼、社区等高净值人群覆盖和较高触达频次，在经济弱复苏阶段仍保持较强韧性。
互联网广告——用户黏性增强，规模持续增长
中国互联网基础流量池持续扩大，2024H1月活用户12.35亿人（+1.8%），用户月使用总时长同比+4.7%，用户黏性逐渐增强。
2024年前三季度中国互联网广告市场规模累计约5192.2亿元（+7.82%），高于整体广告市场增速。单Q1/Q2/Q3增速分别为4.58%/11.77%/5.50%。互联网广告持续受益于用户流量向线上迁移和广告主预算向效果广告倾斜的趋势。
分众传媒作为梯媒龙头经营韧性强，2024年前三季度毛利率66.22%（+0.71pct）、净利率42.15%（+0.85pct）。但受大环境影响，回款速度放慢，应收账款25.72亿元（同比+9.65亿元），信用减值损失0.99亿元（去年同期转回0.84亿元），整体风险可控。
AI赋能——“AI+广告”加速落地，有望获取更多广告主预算
“AI+广告”是较早的AI落地应用场景，AI工具可提高广告业务的生产效率，同时通过经验数据积累优化广告投放效果。尤其在互联网媒体巨头的广告业务趋于成熟后，AI工具有效提高了第三方广告代理商对接中长尾媒体的效率，助力中小广告主有效获客。
海外标杆AppLovin已验证AI赋能广告的商业潜力：2024年前三季度营收+43.21%、净利润+431.54%，毛利率74.63%（+8.35pct），AI工具AXON 2.0大幅提升广告投放效率。
蓝色光标全球化2.0战略启动，推出AI范式下的海外程序化平台BlueX和AI DSP。BlueX商业模式近似于AppLovin Axon2.0（包含ADX、SDK和投放平台），通过平台赋能实现高精准流量分发，已有百万美金以上收入规模。AI DSP以自研BlueAI为底座，重塑全球化流量竞价引擎。
政策全方位扩大内需+AI赋能广告平台，广告营销板块有望迎来业绩与估值双重修复。重点关注分众传媒（梯媒龙头+高分红）、蓝色光标（全球化+AI程序化平台）、易点天下、浙文互联等。
表4：2024年广告市场各渠道增速对比| 渠道 | 2024年1-10月增速 | 排名 |
|---|
| 电梯LCD | +21.9% | 1 |
| 电梯海报 | +16.5% | 2 |
| 整体广告市场 | +1.9% | — |
| 互联网广告（前三季度） | +7.82% | — |
