光伏组件价格的持续下行正在重塑绿电项目的经济性边界。国联证券探寻电价系列报告指出，截至2024年11月13日，PERC-182/TOPcon/HJT组件价格分别为0.68/0.71/0.875元/W，同比分别降低35.8%/37.2%/35.2%。在新能源上网电价承压的背景下，建设成本的下降成为维持新项目IRR的关键对冲因素。风电方面，陆风中标价格（含塔筒）整体呈下行趋势，10月同比微增0.9%。本报告从组件价格走势、成本下降对项目IRR的影响、运营商受益三个维度解析建设成本下行对绿电盈利的积极意义。
组件价格——PERC跌破0.7元/W，同比降超35%
光伏组件价格在2024年经历加速下行。截至2024年11月13日，PERC-182组件价格0.68元/W，同比-35.8%；TOPcon组件0.71元/W，同比-37.2%；HJT组件0.875元/W，同比-35.2%。三类技术路线组件价格均同比降超35%，反映光伏产业链产能过剩格局下价格竞争加剧。组件是光伏电站投资成本的最大单项（占比约40-50%），其价格下降直接降低了新建项目的资本开支。以100MW光伏电站为例，组件价格每下降0.1元/W，初始投资可节省约1000万元（按1.2倍容配比计算）。组件价格从2023年同期约1.1元/W降至当前0.7元/W，100MW项目可节省约4800万元初始投资。
风电价格——陆风中标价波动下行，海风仍有支撑
陆风风机中标价格（含塔筒）在2024年整体呈波动下行趋势：7月同比-23.2%、8月同比+2.3%、9月同比-10.4%、10月同比+0.9%。风机价格下降降低风电项目初始投资成本，但风电项目成本结构中风机占比约50%，其余为塔筒、基础、安装等，降价弹性小于光伏。海上风电方面，由于安装施工难度大、海缆等配套成本刚性，电价相对较高（2022年后平价约0.4-0.5元/kWh），盈利能力优于陆风。风电运营商消纳情况优于光伏，叠加海上风电电价支撑，风电项目IRR在当前环境下更具吸引力。
IRR修复——成本下降对冲电价下行
在电价承压背景下，组件和风机价格下降是维持新项目IRR的关键。以光伏电站为例，假设利用小时数1300小时、单位投资从4.0元/W降至3.2元/W（降20%），即使上网电价从0.35元/kWh降至0.32元/kWh（降8.6%），项目IRR仍可维持在6%以上。成本降幅（20%）远大于电价降幅（8.6%），意味着新项目的经济性并未恶化。光伏组件价格若进一步降至0.6元/W，单位投资可降至3.0元/W以下，项目IRR有望进一步提升。风机价格下降同样有利于风电运营商降低资本开支、改善项目回报。关注大型综合绿电运营商三峡能源（组件降价直接利好其大规模光伏项目建设）、太阳能（专注于光伏电站运营，受益于组件降价）、地方性风电运营商（受益于风机价格下行）。建设成本下降是2025年绿电板块盈利修复的重要支撑因素。
光伏组件价格变化（2024年11月13日）
| 技术路线 | 当前价格（元/W） | 同比变化 | 与2023年初对比 |
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| PERC-182 | 0.68 | -35.8% | 大幅下降 |
| TOPcon | 0.71 | -37.2% | 大幅下降 |
| HJT | 0.875 | -35.2% | 大幅下降 |
