光伏行业正经历最严峻的产能出清阶段。华泰证券2025年度策略报告指出，截至2024年11月，光伏硅料/硅片/电池/组件价格分别较2022年11月下降88%/84%/79%/65%，主链企业盈利持续恶化。8家主要光伏设备公司合同负债从2023年底489.71亿元降至2024Q3的398.66亿元（-19%）。CPIA限价倡议、出口退税下调、能耗准入门槛收紧三箭齐发，供给侧政策加速行业出清，设备企业有望在洗牌后迎来优质订单占比提升和盈利修复。
主链价格大幅下跌，盈利持续恶化
截至2024年11月14日，光伏硅料价格较2022年11月3日下降88%，硅片-84%，电池-79%，组件-65%。组件价格从高点约2元/W跌至0.7元/W区间，行业处于大面积亏损状态。CPIA于10月18日公布一体化企业N型M10双玻组件含税成本（不含运杂费）0.68元/W，明确表态低于0.68元/W的投标中标涉嫌违法，限价倡议取得积极进展。11月上旬国内N型组件中标均价回升至0.704元/W。
设备企业合同负债收缩，减值压力加大
8家主要光伏设备上市公司合同负债从2023年底489.71亿元（同比+95%）降至2024Q3的398.66亿元（同比-13%，较23年底-19%），新签订单明显收缩。应收账款持续增加，行业扩产意愿下行给设备企业回款和后续收入利润增长带来较大压力。供给侧政策落地意味着能耗、技术水平较差的中小企业生存压力变大，短期提升设备公司减值压力，但中长期利于优质订单占比提升和设备行业长远健康发展。
政策三箭齐发加速产能出清
第一箭——行业倡议：CPIA座谈会达成“强化行业自律，防止内卷式恶性竞争”共识，公布0.68元/W成本红线。第二箭——出口退税：11月15日财政部将光伏硅片/电池/组件出口退税率由13%下调至9%，相当于减少组件出口补贴约3分/W，压缩落后产能盈利空间。第三箭——能耗资本金限制：《光伏制造行业规范条件（2024年本）》提出新建项目最低资本金比例30%，多晶硅还原/综合电耗<40/53度/kg（行业平均57度/kg），切片水耗<540吨/百万片（行业平均870吨/百万片），能耗低于行业平均水平的产能新建扩建更加困难。
新技术成为供给侧改革抓手
《光伏制造行业规范条件（2024年本）》对电池转换效率提出更高要求，P型单晶硅电池新建项目平均效率从23%提升至23.7%，新增N型单晶硅电池要求≥26%。XBC、TOPCon 3.0、HJT三大新技术25年有望同台竞技，激光、镀膜、金属化等变化较大的设备环节优先受益。参考上一轮“领跑者”计划加速单晶PERC替代多晶的历史经验，本轮新技术有望继续从需求配置和供给侧优化角度促进行业出清。推荐迈为股份、奥特维。
表：光伏行业供给侧政策节奏（2024年10-11月）| 时间 | 政策/事件 | 核心内容 |
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| 10月18日 | CPIA公布组件成本 | 0.68元/W含税成本，低于此价格投标涉嫌违法 |
| 10月18日 | CPIA“反内卷”座谈会 | 强化行业自律，畅通落后低效产能退出渠道 |
| 11月15日 | 出口退税调整 | 光伏硅片/电池/组件退税率从13%降至9% |
| 11月18日 | 《光伏制造行业规范条件》 | 新建项目资本金30%，电耗水耗限制 |
