东吴证券2025年度光伏设备行业策略报告指出，中国光伏设备正迎来乘“一带一路”与中东能源转型、美国加码制造业的历史性出海机遇。中东地区光伏新增装机从2023年21-24GW提升至2027年29-35GW，累计资本开支CAGR达27.4%；美国2024年新增光伏装机预计43GW同比增长34%。HJT凭借节约60%人工、30%-40%用电量的优势，是最适合海外本土扩产的技术路线。国产设备商“借船出海”正当时。
中东光伏CAGR 27%，中国企业合资建厂带动设备出海
中东是光伏装机的天然沃土。东吴证券报告显示，中东地区日照时间长、太阳辐射强度高，沙特年均光照强度高达2200-2400kWh/m²，约为我国大部分地区的1.5倍。在沙特、阿联酋、阿曼等国能源转型规划下，Infolink预测中东光伏新增装机将从2023年21-24GW逐年提升到2027年29-35GW。累计资本开支预计从2023年69.3亿美元增长至2030年377.1亿美元，CAGR达27.4%。
中国光伏产业链加速中东产能布局。东吴证券报告梳理了近一年主要项目：TCL中环与RELC、VI合资在沙特建设20GW光伏晶体晶片工厂（20.8亿美元），为中东首个且海外最大规模晶体晶片项目；晶科能源在沙特建设10GW高效电池及组件项目（9.85亿美元），为海外最大制造基地；钧达股份在阿曼分两期建设10GW TOPCon电池产能（7亿美元）；协鑫科技在阿联酋规划FBR颗粒硅项目；天合光能在阿联酋规划5万吨硅料、30GW硅片和5GW电池组件全产业链项目。
本轮出海多采取合资公司形式。东吴证券报告指出，合资形式一方面减轻中国光伏企业资金压力，另一方面也为应对未来潜在的“双反”提供了有力保障。中国电建已签订1.5GW阿联酋光伏电站EPC项目（7.55亿美元），直接带动国产组件和设备出口。
美国市场高溢价+自建产能，HJT是最适合本土扩产路线
美国光伏市场是典型的高溢价优质市场。东吴证券报告显示，2024年美国新增光伏装机预计43GW同比增长34%，集中式光伏装机占比60%-70%（HJT高双面率+低温特性更适合），同比增长30个百分点以上。特朗普胜选将加快美国本土制造业布局，自建光伏产能加速。
HJT是美国本土扩产的最优技术路线。中美光伏制造成本要素差异显著——美国人工成本是中国的15倍左右（同时考虑工资和效率），因此美国电池片厂商最重视低人工、小厂房、低运营成本。东吴证券报告对比显示，HJT仅4道工序可节约60%人工数量、节约30%-40%用电量（工序少&低温工艺&洁净厂房需求少2/3）、节约20%用水量、降低20%碳排放，是最适合美国本土扩产的技术路线。
此外，TOPCon在美国面临专利问题。First Solar声称拥有TOPCon晶体硅技术专利并正在调查侵权行为，专利有效期限延续至2030年。迈为股份自动化程度高的HJT整线设备有望抵消美国工人人效低的困境，成为美国本土产能建设的关键受益方。
表2：中国光伏设备商出海受益路径| 出海模式 | 代表案例 | 设备商受益路径 |
|---|
| 国内企业海外合资建厂 | TCL中环沙特20GW、晶科沙特10GW | 直接跟随国内客户出海 |
| 海外企业自建产能 | 美国本土光伏扩产 | 国际客户设备招标采购 |
| EPC总包带动出口 | 中国电建阿联酋1.5GW EPC | 间接带动国产组件/设备出口 |
国产设备商海外收入占比提升空间大，关税豁免窗口期临近
国产设备商竞争优势明显——技术水平高且迭代快、性价比高、交付能力强、售后响应速度快。不论是海外光伏企业本土建厂，还是国内光伏企业出海建设产能，选择中国设备商是必然选择。
从四大光伏设备商海外收入占比看，目前奥特维和迈为出海步伐相对较快，但2024H1海外收入占比仅16%和7%，晶盛机电和高测股份均为2%，提升空间巨大。东吴证券报告指出，2025年5月31日前中国光伏设备出口均免关税（30%），预计今年年底前美国本土扩产订单会加速落地，设备商海外订单有望在Q4迎来集中释放。重点推荐迈为股份（HJT整线设备龙头，最受益美国本土扩产）、奥特维（串焊机龙头，随国内客户出海）和晶盛机电（硅片设备+组件叠栅设备）。
