万联证券电力设备基金持仓报告显示，光伏设备板块2024年Q4基金持仓发生结构性变化。板块持仓市值700.47亿元，环比大幅下降24.15%，占电力设备行业持仓总市值比重从Q3的27.0%降至21.73%。以流通市值占比为基准，光伏设备板块由超配转为低配（低配比例-0.25%），结束了此前连续多个季度的超配状态。个股层面分化明显，通威股份、晶澳科技、隆基绿能获较多增持，而阳光电源、晶科能源遭明显减持，反映机构对光伏产业链不同环节及个股的配置分歧加大。
光伏设备由超配转低配，板块持仓占比降至21.73%
2024年Q4，光伏设备板块基金持仓市值700.47亿元，环比大幅下降24.15%，在电力设备各子板块中降幅仅次于电网设备（-27.18%）。占电力设备行业持仓总市值比重从Q3的27.0%降至21.73%，环比下降5.23个百分点。以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准，光伏设备板块低配比例为-0.25%，环比下降2.75个百分点，结束了此前连续多个季度的超配状态，由超配转为低配。光伏设备板块持仓占比的下降与行业面临的阶段性供需失衡、产业链价格下行等基本面压力相关。政府工作报告虽强调支持光伏大基地建设，但产能过剩与价格竞争仍是板块估值修复的主要制约因素。
个股持仓分化，通威股份获增持、阳光电源遭减持
光伏设备板块内部个股持仓变动呈现明显分化。通威股份获增持11764.93万股，晶澳科技获增持5795.93万股，隆基绿能获增持5799.62万股，反映部分机构在光伏板块回调过程中逢低布局龙头标的。但阳光电源遭减持10426.45万股，减持市值达189.03亿元，是电力设备板块减持最多的个股，季度跌幅25.86%。晶科能源遭减持36078.63万股，减持市值44.17亿元，季度跌幅19.30%。德业股份遭减持911.33万股，锦浪科技遭减持1862.28万股，禾迈股份遭减持696.51万股。逆变器、户用储能等细分赛道标的遭遇较大幅度减持，与欧洲户用储能需求放缓、行业竞争加剧有关。
表：2024Q4光伏设备板块主要个股持股变动| 个股 | 持仓市值（亿元） | 持股变动（万股） | 季度涨跌幅 | 变动方向 |
|---|
| 通威股份 | 51.57 | +11764.93 | -3.15% | 增持 |
| 晶澳科技 | 43.06 | +5795.93 | +1.48% | 增持 |
| 隆基绿能 | 41.59 | +5799.62 | -10.54% | 增持 |
| 阳光电源 | 238.57 | -10426.45 | -25.86% | 减持 |
| 晶科能源 | 51.80 | -36078.63 | -19.30% | 减持 |
光伏板块投资机会与风险
政府工作报告明确支持光伏大基地建设，强调加强公平竞争市场制度建设，光伏装机量有望保持稳定增长。但光伏行业当前面临阶段性产能过剩、产业链价格下行等压力，板块估值和机构持仓均处于低位。供需格局的边际改善（落后产能出清、需求持续增长）有望成为板块估值修复的催化剂。从基金持仓变化看，通威股份、晶澳科技等龙头在Q4获得增持，反映部分机构已开始布局。然而板块由超配转为低配，说明整体共识尚未形成，估值修复仍需等待基本面信号。建议关注板块估值边际修复机会，尤其是在多晶硅、硅片等环节价格企稳回升的背景下。
逆变器与户用储能赛道遭减持
逆变器环节是光伏设备板块中减持最为集中的细分赛道。阳光电源遭减持市值189.03亿元居板块减持榜首，锦浪科技遭减持22.67亿元，德业股份遭减持19.59亿元，禾迈股份遭减持11.64亿元。逆变器环节减持与欧洲户用储能需求放缓、库存去化压力有关。2022-2023年欧洲户用储能需求爆发推动逆变器企业业绩与估值大幅提升，但2024年以来欧洲户用储能市场增速放缓，叠加行业竞争加剧，逆变器环节面临业绩与估值的双重压力。未来随着欧洲户用储能库存逐步消化、工商业及大储需求释放，逆变器环节有望迎来需求回暖。
