东海证券报告指出，电池片是光伏产业链的技术核心环节，决定了组件的转换效率。当前光伏电池已形成TOPCon为主流、HJT及XBC同步发展的技术格局——2024年TOPCon/HJT/XBC市占率预计分别达70%、4%和5%。技术路线分化将持续提升行业门槛，具备研发优势的龙头电池企业和银浆企业有望在技术迭代中持续获益。
电池片——光伏技术迭代的核心环节
电池片是决定光伏组件转换效率的核心环节，技术迭代对电池片的影响远高于其他环节。每当新技术出现，电池环节均可收获技术溢价，同时技术路线的选择往往导致行业格局的重塑——弯道超车现象在电池环节最为常见。
当前TOPCon已成为主流技术路线，预计2024年市占率达70%。与此同时，HJT和XBC电池技术同步发展，市占率预计分别达4%和5%。TOPCon技术仍在快速迭代，HJT和XBC持续降本增效。在行业竞争加剧的背景下，专利保护日趋严格，电池片龙头的技术优势相对凸显。技术路线的持续分化意味着电池片环节的投资门槛和技术壁垒将持续提升。
表3：主要电池技术路线市场占有率及发展趋势| 技术路线 | 2024E市占率 | 核心优势 | 发展趋势 |
|---|
| TOPCon | 70% | 性价比高、产线兼容性好 | 持续快速迭代 |
| HJT | 4% | 效率上限高、工艺流程短 | 降本增效推进中 |
| XBC | 5% | 正面无栅线、美观 | 逐步量产 |
银浆——技术迭代的直接受益环节
银浆是电池片的核心辅材，在电流汇集传输中直接影响转换效率。作为配方型产品，银浆主要生产工序为搅拌研磨，具有明显的轻资产属性。由于电池技术路线的细微调整都可能引起浆料配方迭代，银浆企业的核心竞争力在于技术研发能力及后续迭代速度。
银浆价格由银点价格+加工费构成，盈利理论上不受银价波动影响，加工费即为单位毛利。在当前主产业链盈利承压的背景下，技术迭代成为加工费的核心支撑——新技术出现时加工费可获得溢价，随后逐步下降。当前TOPCon处于高速迭代状态，叠加HJT及XBC电池逐步量产，加工费有望持续获得支撑。银浆龙头凭借研发费用和运营费用的规模优势，以及深厚的前期合作经验和技术沉淀，优势有望持续。
设备与材料——技术迭代带来的产业链共振
电池技术迭代不仅影响电池环节本身，还带动设备、材料等环节的共振。TOPCon、HJT、XBC三大技术路线的工序存在明显差异，设备投资和工艺要求各不相同。技术路线的持续分化意味着设备需求的结构性变化。
在材料端，银浆、靶材等关键辅材的需求结构和技术要求随电池路线变化而变化。具备跨技术路线布局能力的材料和设备企业，有望在技术迭代周期中获得更稳健的增长。技术迭代是光伏行业永恒的主题，也是甄别优秀企业的重要维度。
