光伏产业链正在经历量价修复的“右侧启动”。国金证券研报显示，多家头部企业组件排产环比2月增幅约30%，分布式价格已上涨1-2分/W，玻璃3月新单报价涨2元/平（超预期），头部企业若成功落地可直接扭亏转盈。G12R电池片连续两周价格上涨，硅料价格持稳、硅片平稳运行、组件价格抬升至0.65-0.7元/W。全行业亏损背景下，企业“逐利”经营诉求是涨价核心驱动力，抢装只是催化剂。光伏产业链供需偏紧环节（玻璃、电池片、胶膜）正迎来盈利修复弹性。
组件排产环比+30%——分布式涨价1-2分/W，部分报价涨3-5分/W
多家头部企业反馈近期订单较好、排产显著提升，环比2月增幅约30%，部分企业更高，普遍高于1月。部分企业近期明确上调3月及Q2排产。价格方面，分布式市场反应较快，目前涨价已落地1-2分/W且有继续上涨预期，部分企业价格报涨幅度达3-5分/W。集中式项目新签订单少量落定，整体价格区间小幅上移，现货价格抬升至0.65-0.7元/W。
龙头企业“求利”的经营理念变化是涨价的核心驱动因素，抢装需求的拉动只是因素之一。企业在2024年承受巨额亏损后，改善财务状况的诉求强烈；顶层反复强调“防内卷式竞争”，产业链控产秩序维持良好，终端需求复苏能够有效驱动价格和盈利能力修复。市场对2025下半年需求“断崖式”下跌的担忧被过度放大，集中式项目、海外出货调节、政策“防止大起大落”等多重因素将平滑需求波动。
光伏玻璃涨2元/平——供给弹性弱，头部企业有望扭亏
光伏玻璃3月新单报价上涨2元/平，幅度超预期。当前玻璃供给端弹性较弱，预计1-2个月内潜在增量仅为堵窑口产能恢复，幅度较春节前在产产能低点提升仅10%左右，显著低于组件排产环比增幅。光伏玻璃将迎来库存快速下降（库存天数环比已下降3.33天至33.83天），价格及盈利修复弹性坚定看好。
若2元/平的涨价成功落地，玻璃头部企业可直接扭亏转盈。格局良好的辅材环节对下游景气修复反应高度敏感。组件排产上修同时带动胶膜企业3月订单显著增长，春节后光伏EVA树脂价格已有5%以上涨幅，预计光伏胶膜3月报价有望上涨约5%-10%。电池片环节G12R价格连续两周上涨，531政策落地前终端需求起量，下游G12R组件排产占比提升，短期供需紧张。
供给端自律效果显现——产业链控产秩序维持良好
硅料环节，硅料价格已突破所有企业现金成本，企业减产幅度加大。成交量较小，执行前期订单为主，供应量处较低水平，多晶硅期货主力合约收盘价4.45万元/吨。硅片环节，年后签单逐步恢复，硅片价格平稳运行，部分企业酝酿后续补涨，二三线企业因成本压力出现停产现象。电池片环节盈利持续承压，陆续有企业减产甚至停产，G12R电池片因供需紧张连续两周上涨。组件环节除部分海外高盈利市场外，整体盈利承压。
全行业亏损倒逼企业减产控产，“行业自律”效应显著。龙头企业“求利”经营理念叠加监管层防内卷政策，产业链控产秩序维持良好。本周市场监管总局召开公平竞争座谈会，7家参会企业中有3家光伏龙头，监管层全力护航光伏景气复苏信号明确。在几乎全行业亏损背景下，光伏产业链供需偏紧、格局良好的环节（玻璃、电池片）将具备较强涨价及盈利修复动力。
2025下半年需求不会“断崖式”下跌——三因素支撑需求平滑
部分市场观点担心抢装节点过后需求“断崖式”下跌，但我们认为三点理由支撑下半年需求不用过于悲观。第一，政策制定者“防止大起大落”是重要目标之一，集中式项目（尤其是国家层面主导的大基地类项目）仍将对国内需求形成支撑。本周中石油启动2025年度9.6GW组件集采招标（去年同期7GW），央企招标规模不降反增。第二，并网装机量中的组件安装工作通常会延续到次年上半年，今年抢装大概率也存在这种情况，并网数据可能有跌落，但组件安装需求波动将相对平滑。第三，组件企业可根据各地需求紧迫度调节交付，当前聚焦国内抢装，对海外市场出货可能更多体现在下半年，形成需求支撑。
中国光伏行业协会预计2025年国内新增装机215-255GW，但参考去年同期的预测值190-220GW（实际装机277GW），实际装机或再次超预期。重申“玻璃、电池片、新技术、大储”四大核心推荐方向，短期重点关注弹性最显著的玻璃、电池片、胶膜环节。
