光伏玻璃是此轮行业下行中率先进入供给收缩的辅材环节。中原证券2025年光伏行业年度策略报告指出，截至2024年9月末，全国光伏玻璃日熔量已从6月峰值11.47万吨降至约10.5万吨，福莱特、信义光能等龙头企业主动封炉冷修减少有效供给。2024年三季度光伏玻璃上市A股公司全面亏损，福莱特、旗滨集团等头部企业亦陷入单季度亏损。2024年10月工信部印发新版《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，政策端从听证会制度再次回归产能置换，行业准入门槛收紧。本报告从供给收缩、政策变化、成本曲线三个维度解析光伏玻璃行业走势与龙头价值。
供给端收缩——日熔量下降9%+龙头企业冷修
光伏玻璃供给端的压缩体现在两个层面：新增项目投资明显放缓，在建和拟建项目已大幅减少或推迟点火；封窑冷修持续进行，行业开工率得到压减。根据卓创资讯数据，截至2024年6月，国内超白压延玻璃在产日熔量114710吨；到9月末降至约10.5万吨，降幅约9%。以福莱特、信义光能为代表的龙头企业也进行窑炉冷修，有效减少行业供给。2024年光伏玻璃企业普遍减少项目点火，新建项目延期投产成为常态。2025年，千吨线以下高成本产能或加速淘汰，国内外新项目投运和老产能检修后复工趋于审慎，行业供给端存在进一步收缩的动力。
政策转向——从听证会回归产能置换
2020年光伏玻璃产能扩产进度低于下游需求，市场供不应求，工信部允许光伏压延玻璃可不制定产能置换方案、新建项目应委托召开听证会。2021年后新老光伏玻璃厂大幅扩产，行业形成供给过剩。2024年10月31日，工信部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，要求坚持系统思维、鼓励先进淘汰落后，未开展产能置换的光伏压延玻璃产能或不超过150吨/天的产能不能用于产能置换，鼓励光伏压延玻璃项目通过产能置换予以建设。政策导向从听证会制度再次回归产能置换，行业准入门槛收紧，将引导光伏玻璃企业减少单纯扩大产能项目，推动行业良性循环。
盈利与格局——全面亏损加大洗牌力度
2024Q3光伏玻璃行业全面亏损。受产品价格低迷、需求疲软、停窑冷修导致单位固定资产分摊成本提升及资产减值计提等多重因素影响，福莱特、旗滨集团等头部企业也陷入单季度亏损。尽管光伏玻璃行业阶段产能过剩，但行业门槛在提高——单体项目投资金额巨大所形成的资金门槛、稀缺的超白石英砂资源门槛、卷成本的技术和工艺门槛。龙头光伏玻璃企业具有超白石英砂资源优势、大窑炉生产技术优势（千吨级以上窑炉能耗远低于小窑炉）、生产设备自动化优势、资金优势以及与下游大型组件客户绑定的销售优势，生产成本能够与中小厂商显著拉开差距。经历这一轮行业洗牌，光伏玻璃市场集中度将进一步提高。按照2024/2025/2030年全球装机468/538/1082GW估算，对应原片需求量分别为49.8/60.9/137.0亿平米，长期需求增长确定性高。
光伏玻璃供需与盈利数据
| 指标 | 数据 | 时间节点 |
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| 光伏玻璃日熔量峰值 | 114,710吨 | 2024年6月 |
| 光伏玻璃日熔量（9月末） | 约105,000吨 | 2024年9月 |
| 日熔量降幅 | 约8.5% | — |
| 2024Q3光伏玻璃归母净利润 | -4.83亿元 | 2024Q3 |
| 同比增速 | -130.57% | — |
| 福莱特2024Q3业绩 | 单季度亏损 | 2024Q3 |
| 旗滨集团2024Q3业绩 | 单季度亏损 | 2024Q3 |
