申万宏源证券研究报告指出，新疆作为我国工业硅核心产区，2024年总产能达290万吨（占全国41%），产量259万吨（占全国53%），产能利用充分。但当前工业硅价格持续走低，叠加高品质硅石资源稀缺和物流成本上升，企业生产压力显著增加。部分高成本、低品质硅厂面临库存压力，行业产能出清正在加速推进，新疆工业硅格局有望向头部集中。
产能产量全国领先，新疆工业硅占据半壁江山
2024年，新疆工业硅总产能达到290万吨，占全国总产能的41%；产量高达259万吨，占全国总产量的53%。特变电工新增的10万吨产能已逐步投产，进一步巩固新疆在国内工业硅市场的领先地位。在稳定电力供应和丰富煤炭资源支持下，新疆企业利用自备电厂和全煤工艺进行生产，显著提高了产能利用率，保持全年稳定运营。
从开工率来看，截至2024年上半年，全区213台工业硅生产炉中有178台处于运行状态，总产量达127万吨，同比增长38.6%，平均开工率达到87.4%。相较于川滇等地区受季节性水资源限制的波动性，新疆的工业硅生产显得更加平稳。然而，随着价格持续下跌，许多计划中的新增产能延迟投产，市场面临产能过剩和洗牌风险。
成本压力凸显，多重因素挤压利润空间
尽管新疆资源禀赋和电力稳定性为工业硅发展提供了良好条件，但近年来工业硅价格持续走低，叠加硅石成本上升和物流运力紧张，企业生产压力显著增加。高品质硅石资源稀缺性进一步制约了产业发展——可用于工业硅生产的硅石矿点有限，部分企业需依赖外购原料。然而，由于新疆地理位置偏远，物流成本居高不下，尤其在夏季物资充足或冬季恶劣天气条件下，运力加大且向其他物料倾斜，运输费用从300-350元/吨上升至800-900元/吨，原料供应的不及时性也影响了生产稳定性和成本控制。
全国工业硅待投产产能超百万吨，但受价格低迷和环保政策影响，实际投产进度不及预期。在价格持续走低、成本不断攀升的背景下，部分高成本、低品质的硅厂面临库存压力，盈利能力大幅削弱。多晶硅行业的价格下滑更为全产业链带来盈利压力，行业亏损面持续扩大，高成本产能正逐步退出市场。
产能分布集中，头部企业盘踞核心产区
工业硅的生产和分布在新疆呈现集中化趋势。全区工业硅企业主要分布在伊犁、石河子、吐鲁番、哈密和昌吉等地，其中昌吉和石河子地区集聚了较多大型企业，产能合计82万吨，占全疆总产能的40%。吐鲁番和哈密地区新增产能较多，未来有望进一步提升市场集中度。
新疆工业硅主要通过固定长单、贸易和出口等方式成交，本地下游企业消耗占比达60%。多数工业硅厂以供应本地多晶硅企业为主，同时销往华北和华东地区，以满足全国市场需求。以合盛硅业为代表的头部企业，依托“煤-电-硅”产业链协同优势，在新疆石河子、鄯善布局生产基地，具有明显的电价竞争力，并实现石墨电极产能全覆盖以降低生产成本。在行业产能出清的背景下，具备成本优势和一体化能力的头部企业有望率先受益于行业格局优化。
新疆工业硅产能与运营核心数据| 指标 | 数值 | 全国占比 |
|---|
| 2024年工业硅总产能 | 290万吨 | 41% |
| 2024年工业硅总产量 | 259万吨 | 53% |
| 2024H1平均开工率 | 87.4% | 全国领先 |
| 2024H1产量 | 127万吨 | 同比+38.6% |
| 昌吉+石河子产能 | 82万吨 | 占全疆40% |
