国盛证券研报指出，功能饮料是软饮料中景气度最高的细分赛道。中国功能饮料市场规模由2019年1119亿元增长至2024年1665亿元，CAGR达8.3%，2024年在软饮料中占比提升0.4pct领跑其他品类。东鹏饮料作为行业先行者，2017-2024年营业收入CAGR达27.8%，成功跑出增长标杆。供需双重驱动下，功能饮料高景气有望延续。本文从市场规模、驱动因素、龙头表现三方面拆解功能饮料高景气逻辑。
功能饮料规模1665亿领跑：占比提升0.4pct，CAGR 8.3%
功能饮料是软饮料中景气度最高的细分赛道。中国功能饮料市场规模由2019年1119亿元增长至2024年1665亿元，CAGR达8.3%，增速显著高于软饮市场整体（2018-2023年CAGR 4.7%）。2024年功能饮料在软饮料中占比提升0.4pct，领跑茶饮料、果汁类饮料、包装饮用水等品类。功能饮料的高景气来自供需双重推动：需求端随着生活节奏加快、消费者健康意识增强，人们对能量补给、营养元素补充等特定功能需求持续增加；供给端行业领先企业持续推广加深消费者认知和接受度，消费场景多元化进一步拓宽消费人群。在软饮市场稳步扩容（2023年9092亿元）的大背景下，功能饮料凭借高成长性持续提升市场份额。
表：功能饮料市场核心数据| 指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| 2024年功能饮料市场规模 | 1665亿元 | 持续扩张 |
| 2019-2024年CAGR | 8.3% | 高景气 |
| 2024年软饮占比提升 | +0.4pct | 领跑其他品类 |
| 东鹏饮料2017-2024年营收CAGR | 27.8% | 远超行业平均 |
供需双驱：消费场景拓宽+消费者认知深化
功能饮料市场的高景气具有坚实的供需基础。需求端，消费者对“能量补给”的需求从传统的运动、加班场景拓展至日常疲劳缓解、学习备考、长途驾驶等多元场景，消费人群从蓝领工人、司机等传统客群向白领、学生、运动爱好者等更广泛人群渗透。健康意识增强使消费者更关注饮料的功能性价值，愿意为“提神醒脑”“补充电解质”等特定功能支付溢价。供给端，东鹏饮料、华润饮料（魔力）等头部企业通过持续的市场推广和消费者教育，深化了功能饮料在消费者心智中的认知度。产品形态上，电解质饮料（东鹏补水啦、华润魔力）、能量饮料（东鹏特饮）等细分品类不断丰富。2025年华润饮料推出全新魔力运动饮料（柠檬味、柚子味），特别添加电解质、氨基酸、GLU葡萄糖和维生素B6，作为中国国家队官方运动饮料，供给端创新持续推动市场扩容。
东鹏饮料高增长标杆：2017-2024年CAGR 27.8%
东鹏饮料是功能饮料赛道高景气的典型代表。公司2017-2024年营业收入CAGR达27.8%，从约28亿元增长至2024年158.39亿元。公司在能量饮料领域的销量居于中国领先地位，2024年能量饮料收入占比84%，电解质饮料（补水啦）占比9%，其他饮料占比6%。东鹏饮料的成功验证了“大单品驱动”的成长路径——东鹏特饮通过精准定位、差异化包装（防尘盖）、高性价比（500ml定价约5元）等策略，在红牛主导的竞争格局中成功突围。2025年公司持续布局下一个爆品，2月上市即饮有糖茶果之茶（1L装、5元/瓶），将果汁与优质茶叶结合，以高品质切入茶饮赛道；电解质饮料补水啦持续放量。东鹏饮料的成功经验表明：在功能饮料高景气赛道中，凭借产品差异化、精准定价和渠道深耕，打造大单品是实现高成长的核心路径。
