东吴证券发布电力设备行业点评报告指出，工控自动化市场在经历近两年的下行周期后，于2025年第一季度迎来拐点。根据睿工业数据，25Q1工控行业整体增速为+2.4%，其中OEM市场（设备制造）+3.3%、项目型市场（流程工业）+1.8%，均为两年来首度同比转正。2024年各季度OEM市场增速分别为-7.0%/-6.4%/-4.3%/-1.4%，逐季收窄后于25Q1转正。工业机器人产量4月同比+51.5%，金属切削机床+15.6%，制造业固定资产投资+8.8%，多重指标共振确认行业底部。东吴证券预计全年工控OEM市场同比增长0-5%，内资公司依旧靠替代日系品牌实现稳健增长。
季度数据确认拐点——两年来首度转正
25Q1工控自动化市场整体增速+2.4%，为2023年以来首次季度同比正增长。分市场看：OEM市场增速+3.3%（前值-1.4%），项目型市场增速+1.8%（前值+0.6%）。OEM市场拐点尤为明确——2024年Q1至Q4增速分别为-7.0%/-6.4%/-4.3%/-1.4%，呈现逐季收窄趋势，25Q1正式转正。
分产品看，25Q1低压变频器销售额同比+1.0%（前值-7.0%）、交流伺服+4.5%（前值-3.8%）、中大型PLC+20.3%（前值-1.5%）、小型PLC+13.6%（前值-6.3%）。各主要产品全面转正或大幅改善，确认行业复苏趋势。
月度数据共振——机器人+51.5%领跑
2025年4月，工业机器人产量达7.2万台，同比大幅增长51.5%，增速极为亮眼。金属切削机床产量7.4万台，同比+15.6%。制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%，制造业工业增加值当月同比+6.6%。
工业机器人产量高增反映制造业自动化、智能化升级趋势加速，伺服电机、控制器等核心零部件需求旺盛。机床作为“工业母机”，其产量增长是制造业景气度回升的重要先行指标。多重月度数据与季度数据形成共振，确认工控行业复苏趋势。
下游结构分化——传统行业接棒新能源
25Q1分下游来看：光伏、锂电等新能源行业同比降幅显著缩窄（锂电+10%）；纺织（+6%）、包装（+11%）、机床（+9%）、印刷（+11%）、注塑（+4%）、食品饮料（+9%）等传统行业受益于终端出海需求及国内需求复苏，均恢复5%以上增长。电子及半导体（+1%）、工业机器人（+8%）同样保持正增长。
传统行业正在接棒新能源成为工控市场的主要增长驱动力。出口链相关行业（纺织、包装、印刷等）表现尤为突出，受益于海外需求韧性及人民币汇率优势。
全年展望——弱复苏延续，内资替代加速
东吴证券预计2025年全年工控OEM市场同比增长0-5%，呈现弱复苏态势。内资公司依旧靠替代日系品牌实现稳健增长。外资库存恢复后竞争或有反复，但内资企业在伺服、小型PLC等领域的性价比和快速响应优势持续强化。4月PMI回落至49.0（环比-1.5pct）反映短期制造业景气度承压，但工控行业复苏趋势未改，政策刺激下需求拐点或已确立。
表1：工控自动化市场25Q1核心增速数据| 指标 | 25Q1增速 | 前值（24Q4） | 趋势 |
|---|
| 工控自动化整体 | +2.4% | -0.9% | 两年来首转正 |
| OEM市场 | +3.3% | -1.4% | 底部确认 |
| 项目型市场 | +1.8% | +0.6% | 温和复苏 |
| 交流伺服 | +4.5% | -1.5% | 锂电/3C驱动 |
| 小型PLC | +13.6% | -6.3% | 内资替代加速 |
| 大中型PLC | +20.3% | -1.5% | 项目型恢复 |
| 低压变频器 | +1.0% | -7.0% | 企稳回升 |
