江海证券报告显示，2024年11月中国工程机械市场呈现显著的内部分化。挖掘、铲土运输机械产量同比增幅连续第5个月超过25%，11月达28.50%；挖掘机开工时长连续第4个月同比增长。然而，汽车起重机销量同比-15.90%、履带式起重机-21.70%、自卸车产量-16.01%，吊装与运输类设备全面承压。土方工程先行启动、吊装工程滞后跟进，基建投资节奏的结构性分化正在重塑工程机械各品类的需求节奏。
挖掘机——逆势高增，开工时长连续4月同比正增长
2024年11月挖掘、铲土运输机械产量约45,108台，同比增幅连续第5个月超过25%，11月达到28.50%。挖掘机产量27,189台，销量17,590台，同比提升17.86%。从小松挖掘机月开工时长分析，11月开工时长105.40小时，同比增长4.40%，连续第4个月实现同比增长。挖掘机开工时长的持续改善反映下游施工强度加大，基建与地产项目进入实物工作量形成阶段。江海证券认为，开工时长作为工程机械需求的领先指标，其持续同比正增长预示着后续设备采购需求仍有较强支撑。
叉车与装载机——叉车温和增长，装载机小幅下滑
叉车销量11月达104,944台，同比增长5.07%，增速温和。叉车作为物流仓储与制造业通用设备，其销量平稳增长反映制造业物流活动保持活跃，与PMI连续三个月处于扩张区间相互印证。装载机销量11月录得8,646台，同比小幅降低2.56%，基本持平。装载机与挖掘机同为土方机械，但装载机需求受矿山与港口影响更大，两者增速差异反映不同下游领域的需求强弱。
起重机与自卸车——吊装运输全面承压
起重机品类11月全面承压。汽车起重机销量1,317台，同比大幅下降15.90%；随车起重机销量1,682台，同比-2.04%；履带式起重机销量198台，同比-21.70%。自卸车产量6,622台，同比-16.01%，但销量7,693台，同比+4.61%。产量降、销量升表明自卸车行业处于去库存周期。起重机与自卸车的低迷表现与挖掘机的高增长形成鲜明反差，反映基建投资的结构性分化——土方工程率先启动，而吊装与运输环节的施工需求滞后于土方工程约1-2个季度。
分化背后的逻辑——基建节奏与投资结构
挖掘机与起重机、自卸车的需求分化，本质上是基建投资节奏的反映。基建项目施工通常遵循"土方开挖→基础施工→主体结构→设备安装"的工序顺序，挖掘机作为土方工程的核心设备最先受益于项目启动，而汽车起重机、履带式起重机等吊装设备则更多用于主体结构施工和大型设备安装阶段，需求释放较土方工程滞后。2024年下半年基建项目集中开工，推动了挖掘机需求的持续高增，而吊装设备需求的回暖或将在2025年上半年逐步显现。江海证券建议持续关注工程机械各品类需求的轮动节奏。
2024年11月工程机械主要品类产销数据| 品类 | 产量（台） | 产量同比 | 销量（台） | 销量同比 |
|---|
| 挖掘机 | 27,189 | — | 17,590 | +17.86% |
| 叉车 | — | — | 104,944 | +5.07% |
| 装载机 | — | — | 8,646 | -2.56% |
| 汽车起重机 | — | — | 1,317 | -15.90% |
| 履带式起重机 | — | — | 198 | -21.70% |
| 自卸车 | 6,622 | -16.01% | 7,693 | +4.61% |
