海通国际2024年12月发布的工程机械行业报告指出，中国工程机械出口景气度呈现结构性改善。2024年10月单月出口金额达46.08亿美元，同比增长23.80%，显著高于上半年的2.92%增速。分地区看，欧洲（含俄罗斯）为中国工程机械最大出口市场，占比25%，俄罗斯被西方制裁后快速超过美国成为第一大出口国家。在美联储逐步降息和全球经济结构性改善的背景下，海通国际认为行业出口有望边际向好，发展中国家市场有望成为主要增长引擎。本文基于报告数据，分析工程机械出口的结构性变化与趋势。
出口金额增速回升，月度数据彰显景气改善
2024年10月中国工程机械出口金额为46.08亿美元，同比增长23.80%，较2024H1的2.92%增速显著提升。出口景气度的边际改善主要由几方面因素驱动：一是全球基建投资需求回暖，二是主要工程机械产品出口增速环比改善，三是发展中国家市场需求持续释放。
从产品维度看，挖掘机、装载机、汽车起重机等主要产品10月出口增速均呈现环比改善趋势。挖机出口在经历前期高基数压力后增速逐步企稳，装载机出口保持稳健增长，汽车起重机出口受益于中东和非洲基建需求拉动表现突出。产品出口结构的分化反映了不同区域市场需求的差异化特征。
出口地区结构：欧洲占25%居首，非洲南美各占11%
分地区来看，欧洲（含俄罗斯）为中国工程机械最大出口市场，占比25%。非洲、南美洲各占11%，亚洲其他地区、中东等亦贡献重要份额。欧洲市场的高占比主要受益于俄罗斯被西方制裁后对中国工程机械的强劲需求，中国企业在当地快速填补了欧美品牌退出后的供给缺口。
非洲和南美洲市场的增长则主要受益于矿产资源开发和基础设施建设投资的增长。非洲地区矿业资源丰富，基础设施建设需求旺盛；南美洲尤其是巴西，政府已推出大规模的基建投资计划，有望带动工程机械设备需求持续放量。
出口国家结构：俄罗斯跃升为第一大出口国
分国家来看，俄罗斯被西方制裁后快速超过美国成为中国工程机械市场第一大出口国家。这一结构性变化反映了全球地缘政治格局变化对贸易流向的重塑。欧美工程机械品牌退出俄罗斯市场后，中国企业凭借性价比优势和快速响应能力填补了市场空白。
美国市场曾长期是中国工程机械的重要出口目的地，但受贸易摩擦和关税政策影响，其对中国的进口需求有所波动。俄罗斯市场的崛起为中国工程机械出口提供了新的增长极，但需关注俄罗斯经济走势及建筑行业景气度变化对后续需求的潜在影响。
海通国际观点：出口结构性改善有望持续
海通国际认为，虽然短期在高基数下整体海外增速有所放缓，但月度数据参考性有限，长期出口逻辑不改。美联储逐步降息有望降低全球固定资产投资成本，IMF预测欧洲、中东、非洲和拉美等主要出口地区2025年经济有望边际向好。
发展中国家市场基础建设需求旺盛，印尼、巴西、印度等市场的结构性改善有望持续拉动中国工程机械出口。挖机销售结构的变化也有望带来更快的收入增长。建议关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、浙江鼎力、恒立液压等龙头企业。
