2022年和2023年，上市银行定期存款增量分别达到约15万亿和18万亿，其中居民定期存款占比达六至七成，且以三年期为代表的长久期存款占比更高。这意味着银行在利率高位吸收的大量定期存款将在2025年左右迎来集中到期重定价。东方证券最新银行行业报告通过两种测算方法量化了高息定存到期对银行息差的改善效应——基于历史增量规模测算约6bp，基于到期日结构测算约8bp。本报告深入分析高息定存的成因、到期节奏及对银行负债成本的实质性影响，并对息差改善的行业格局分化进行前瞻研判。
高息定存的“积累”与“到期”——2025年关键窗口开启
定期化趋势下，近年银行定期存款规模持续攀升。2022年和2023年，上市银行定期存款增量分别达到约15万亿元和18万亿元，两年合计增量超过33万亿元，处于历史高位。从新增结构来看，居民定期存款占比在六至七成，而居民存款的长期化倾向更为显著，以三年期为代表的长久期存款占比更高。这一结构性特征意味着2022年左右新增的三年期定存在2025年集中到期，银行在利率高位吸收的大量高息存款将迎来重定价窗口。
高息定存的积累与几方面因素密切相关。从银行端看，2021-2023年存款竞争加剧，部分银行通过较高利率吸收定期存款以稳定负债来源。从居民端看，2022年资本市场波动较大、理财净值回撤引发赎回潮，居民风险偏好下降，将大量资金配置于收益率相对确定的中长期定期存款。从宏观环境看，这一时期存款增速处于高位，超额储蓄现象突出，为银行吸收定期存款提供了充足的资金来源。高息定存的集中到期为银行提供了重新定价负债的契机——以当前已大幅下调的存款挂牌利率进行续作，负债成本有望明显下降。
两种测算方法下的息差改善幅度
基于历史增量规模的测算方法显示，存款到期重定价或改善2025年息差约6bp。具体假设为：各期限定期存款在2025年的到期规模为此前对应年度的余额增量，每年新增定期存款中1Y/2Y/3Y/5Y占比分别为20%/20%/50%/10%，对应利率降幅分别为30bp/85bp/120bp/120bp。由于存量存款的到期会导致余额下降，实际新增存款规模应大于余额增量，因此该方法可能对息差的实际改善幅度有一定低估。
基于到期日结构的测算方法显示，存款到期重定价或改善2025年息差约8bp。该方法假设历次存款挂牌利率调降发生时点，上市银行存款到期日结构与2023年末到期日结构一致，存款在月度间线性分布。在此基础上测算2022年以来六次存款挂牌利率下调对2025年息差的累计改善效应。两种方法的结果均表明，高息定存到期重定价对银行息差的改善效应较为可观。8bp的息差改善在当前净息差持续收窄的背景下尤为重要——2024年银行净息差下行压力较大，高息存款重定价形成的负债成本节约，有望在一定程度上对冲资产端收益率下行的负面影响。
存款到期重定价对上市银行息差改善测算对比| 测算方法 | 核心假设 | 息差改善幅度 | 可能偏差 |
|---|
| 基于历史增量规模 | 1Y/2Y/3Y/5Y占比20%/20%/50%/10% | 约6bp | 可能低估实际改善 |
| 基于到期日结构 | 存款月度线性分布、到期日结构与23年末一致 | 约8bp | 依赖假设条件 |
利率下行周期中的负债成本改善路径
2022年下半年以来，广谱利率处于下行通道，大行已累计六次下调存款挂牌利率。从挂牌利率变化看，三年期存款挂牌利率从2.75%降至1.50%，五年期从2.75%降至1.55%，降幅均超过120bp。但负债成本的实际改善滞后于挂牌利率的调降，主要受三方面因素制约：一是存款到期重定价周期较长，定期存款的期限结构导致利率下行传导缓慢；二是定期存款占比持续上升，虽然单笔存款利率下降，但结构因素推高了综合付息率；三是部分存款实际执行利率高于挂牌利率，价差空间削弱了挂牌利率下调的效果。
2025年高息定存集中到期后，上述三大约束有望同步改善。到期重定价将直接把高息负债转换为低息负债，一次性完成定价重置；定期存款占比的上升斜率可能放缓，结构因素对负债成本的推升作用减弱；手工补息整改后，实际执行利率与挂牌利率的价差已明显收窄。从个股分化看，定期存款占比更高、高息存款到期规模更大的银行，息差改善效应更为显著。上市银行中，部分定期存款占比较高的中小银行和零售存款基础较好的区域性银行，有望在这一轮负债成本改善中获得更大弹性。
高息定存到期与银行经营策略的互动
高息定存到期对银行既是机遇也是挑战。机遇在于负债成本的改善，挑战在于存款的稳定性维护——高息存款到期后，如果银行无法以合理成本实现资金的续留，可能面临存款流失和流动性压力。银行需要在价格和规模之间寻找新的平衡点，核心是提升客户粘性和资金沉淀能力。对于客户而言，存款利率的大幅下行将促使部分储户重新评估资产配置方案，存款与理财、基金、保险等产品之间的比价效应将更加显著。
银行应对策略可能包括几个方向：一是推进精细化定价管理，根据客户贡献度实施差异化定价，避免“一刀切”的利率下调导致优质客户流失；二是加强核心存款的获取能力，通过结算账户、代发工资、商户收单等基础性业务提升活期存款占比；三是优化负债期限结构，适度控制高成本长期限定期存款的吸收规模，引导客户向短期限或活期产品转化；四是拓展同业负债等主动负债渠道作为补充，但需关注同业存款定价可能面临的监管约束。高息定存集中到期窗口期叠加存款挂牌利率处于历史低位，为银行优化负债结构提供了难得的时间窗口。
