高级法申请重启对不同银行的资本释放效应差异显著，资产质量越优的银行节约效果越突出。招商证券最新报告基于D-SIB名单和已获准高级法银行数据，逐家量化测算高级法获准对核心一级资本充足率的影响。邮储银行可节约风险加权资产1.26万亿元（降幅14.41%），核心一级资本充足率从9.42%提升至11.01%（+159bp）；兴业银行从9.70%升至11.39%（+169bp）。本报告深入分析各D-SIB银行的资本节约弹性，并探讨高级法对银行ROE和分红可持续性的影响。
各D-SIB银行资本节约效应逐家拆解
20家D-SIB银行中已获准高级法6家、未获准14家。已获准银行重新获批内模法后，工商银行可节约RWA 1672亿元（资本充足率+9bp至14.04%），建设银行节约681亿元（+4bp至14.14%），招商银行节约595亿元（+13bp至14.86%）。未获准银行受益更为显著：
邮储银行（第二组第3位）可节约RWA 1.26万亿元（降幅14.41%），核心一级资本充足率从9.42%提升至11.01%（+159bp）。兴业银行（第三组第3位）节约1.15万亿元（降幅14.84%），从9.70%升至11.39%（+169bp）。中信银行（第二组第1位）节约1.02万亿元（从9.50%升至11.11%，+161bp）。浦发银行（第二组第2位）节约1.02万亿元（从8.87%升至10.36%，+149bp）。其他D-SIB银行中，光大银行节约7072亿元（+164bp）、民生银行节约8517亿元（+158bp）、平安银行节约6580亿元（+165bp）、江苏银行节约3871亿元（+165bp）。
为何邮储和兴业弹性最大——资产质量与内评法覆盖率的双重影响
邮储银行和兴业银行成为首批获批预期最明确且弹性最大的银行，原因有三个方面。一是资产质量优异，内评法下PD/LGD参数估计结果更优，风险权重下降幅度更大。二是RWA基数大，邮储银行RWA 8.77万亿元、兴业银行7.76万亿元，节约比例的绝对值可观。三是内评法覆盖率要求满足——申请条件要求信用风险内部评级法覆盖率不低于50%，邮储和兴业均已筹备多年，满足申请条件。
招商银行高级法下核心一级资本充足率较权重法高出222bp的经验表明，资产质量越好的银行，高级法的资本节约效应越显著。邮储银行不良贷款率长期处于行业低位（约0.84%），兴业银行在股份行中资产质量排名靠前，预计高级法获批后资本节约效应将接近甚至超过招商银行的水平。资本释放后，两家银行的信用扩张空间将显著打开，同时分红可持续性也将增强。
若高级法获准各D-SIB银行资本节约情况| 银行 | D-SIS分组 | RWA（亿元） | 节约RWA（亿元） | 节约比例 | 原核心一级资本充足率 | 获准后核心一级资本充足率 | 提升幅度 |
|---|
| 邮储银行 | 第二组 | 87,730 | 12,642 | 14.41% | 9.42% | 11.01% | +159bp |
| 兴业银行 | 第三组 | 77,617 | 11,517 | 14.84% | 9.70% | 11.39% | +169bp |
| 中信银行 | 第二组 | 70,342 | 10,180 | 14.47% | 9.50% | 11.11% | +161bp |
| 浦发银行 | 第二组 | 71,013 | 10,222 | 14.39% | 8.87% | 10.36% | +149bp |
| 光大银行 | 第一组 | 48,670 | 7,072 | 14.53% | 9.67% | 11.31% | +164bp |
| 招商银行 | 第三组 | 66,548 | 595 | 0.89% | 14.73% | 14.86% | +13bp |
三种情景下的行业整体资本释放测算
招商证券设定了三种递进情景测算行业资本释放。情景一（保守）：6家重新获批内模法+邮储/兴业/中信/浦发首批获批，合计节约RWA 5.01万亿元，占样本银行合计RWA的3.71%，占商业银行总RWA的2.28%，商业银行整体核心一级资本充足率静态提升0.25pct。
情景二（中性）：情景一+其余D-SIB名单内股份行（光大、民生、平安、华夏、广发）获准高级法，合计节约RWA 8.04万亿元，占样本银行5.16%，占商业银行总RWA 3.66%，整体提升0.41pct。
情景三（乐观）：情景二+其余D-SIB名单内城商行（宁波、江苏、上海、南京、北京）获准高级法，合计节约RWA 9.70万亿元，占样本银行5.80%，占商业银行总RWA 4.41%，整体提升0.50pct。高级法获准对银行业资本充足水平的改善效应显著，静态测算下最乐观情形可提升行业核心一级资本充足率0.5pct。
高级法对ROE和分红可持续性的影响
近年来银行ROE下行，内生资本补充能力减弱，制约了信用扩张和分红空间。高级法获准从两个维度改善银行财务表现。一是资本使用效率提升，同样的资本可以支撑更多风险加权资产扩张，在ROA承压情况下维持ROE的稳定性。二是资本压力的缓解为提升分红比例创造条件，在核心一级资本充足率提升100-160bp后，银行将有更大空间提高股息支付率。
招商证券推荐逻辑：短期建议关注受益于高级法获批和化债主题的低估值区域行和股份行；中长期持续拥抱负债优质、资产质量好的银行（招商银行）和港股高股息银行。同时注意审批落地进度不及预期、经济恢复不及预期和资产质量大幅恶化等风险。
