东兴证券2025年下半年化工投资展望指出，部分新兴产业发展拉动相关化工新材料的需求。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展，催生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中，将持续推进高端材料的国产替代。电子化工材料的国产替代仍然是中长期具备持续性的投资机会——部分本土企业已在显示面板材料领域实现较高比例国产替代，在半导体材料领域实现“从零到一”的突破。以生物医疗等为代表的新兴应用领域将为纳米级陶瓷材料带来广阔增量发展空间。本文深度分析高端化工新材料国产替代的投资机会。
电子化工材料——国产替代主战场，半导体+显示双轮驱动
电子化工材料是化工新材料国产替代的核心方向。随着半导体、5G、新型显示等终端领域的发展，电子化工材料迎来国产替代机遇期。一批本土企业经过多年技术积累，在部分电子化工材料领域已实现技术突破，打入国产下游芯片及显示面板的供应链体系。显示面板材料方面，LCD材料已实现较高比例国产替代，但在部分高端OLED材料领域仍与国外领先企业有较大差距；半导体材料方面，部分光刻胶、湿电子化学品、CMP抛光材料、电子特气等已实现国产替代突破，但在高端制程用材料领域仍有差距。随着已实现国产替代的电子化工材料品质及稳定性不断优化升级，并与下游国内客户深度绑定，这部分材料国产替代的比例有望不断增加。对于部分国产化率较低的高端材料，随着本土企业不断研发投入和技术突破，未来有望实现“从零到一”的突破。
高端化工新材料国产替代领域| 领域 | 国产替代现状 | 发展趋势 | 相关标的 |
|---|
| LCD显示材料 | 较高比例国产替代 | 品质升级，份额提升 | 国瓷材料等 |
| OLED显示材料 | 国产化率较低 | “从零到一”突破 | 国瓷材料等 |
| 半导体材料 | 部分品类突破 | 高端制程替代 | 国瓷材料等 |
| 陶瓷材料 | 传统领域稳定，新兴领域拓展 | 生物医疗等新应用 | 国瓷材料 |
陶瓷材料——生物医疗等新兴领域打开增量空间
陶瓷材料是高端化工新材料中应用领域广泛、成长空间广阔的方向。传统工业领域对陶瓷材料的需求较为稳定，新增需求有限；而以生物医疗等为代表的新兴应用领域将会为纳米级陶瓷材料带来广阔的增量发展空间。生物陶瓷材料在人工关节、牙科植入体等医疗领域应用前景广阔，预计将成为打开中高端陶瓷材料应用市场的新引擎。此外，5G通信、新能源汽车等领域对高性能陶瓷材料的需求也在增长。国瓷材料是国内陶瓷材料领域的龙头企业，2024年研发投入持续增长，在电子陶瓷、生物陶瓷等方向持续布局，2024-2027年EPS预计分别为0.61/0.75/0.83/0.93元，对应PE 27.1/22.1/19.9/17.8倍。随着生物医疗等新兴应用领域的发展，国瓷材料有望打开新的成长空间。
国产替代的核心逻辑——技术突破+客户认证+供应链安全
高端化工新材料国产替代的核心驱动力来自三个方面。第一，技术突破——本土企业经过多年研发投入，在部分细分领域已实现技术突破，产品性能和稳定性接近国际领先水平。第二，客户认证——下游国内客户出于供应链安全和成本考量，积极推动材料国产替代，对通过认证的本土企业开放采购。第三，供应链安全——中美贸易摩擦背景下，关键化工材料“卡脖子”风险凸显，国家和下游产业对国产替代的政策支持和市场需求均大幅提升。电子化工材料、高性能纤维、特种工程塑料、高端膜材料等领域的国产替代进程有望加速推进。
投资建议——关注国产替代核心标的
高端化工新材料国产替代是化工行业中具备中长期持续性的投资方向。建议关注电子化工材料和陶瓷材料领域的国产替代核心标的。国瓷材料在电子陶瓷、生物陶瓷、催化材料等领域持续突破，是国内陶瓷材料国产替代的标杆企业。建议关注龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料等标的。化工行业景气底部回暖叠加龙头企业的持续成长，当前化工板块具备较好的中长期配置价值。
