2025年6月，钢铁行业呈现“淡季不淡”的供给格局。信达证券最新周报显示，截至6月27日，日均铁水产量为242.29万吨，周环比增加0.11万吨，同比增加2.35万吨（+0.98%），维持在近几年高位水平。高炉产能利用率90.8%（周环比+0.04pct），五大钢材品种产量770.3万吨（周环比+1.59%）。在传统淡季背景下，铁水产量超往年同期，反映钢厂生产意愿较强、吨钢利润可观。本报告基于信达证券钢铁周报数据，深入分析铁水产量趋势与供给端格局。
铁水产量——242.29万吨淡季不淡
截至6月27日，样本钢企日均铁水产量为242.29万吨，周环比增加0.11万吨，同比增加2.35万吨。铁水产量在传统6月淡季期间维持高位，显著超出往年同期水平，反映钢厂在当前吨钢利润水平下生产积极性较高。高炉产能利用率90.8%，周环比增加0.04个百分点，连续多周维持在90%以上高位。高炉检修容积未出现显著增加，短期供给端收缩动力不足。
五大钢材产量——770.3万吨环比+1.59%
截至6月27日，五大钢材品种产量770.3万吨，周环比增加12.04万吨（+1.59%）。分品种看，螺纹钢产量218万吨（+2.67%），线材86万吨（+1.21%），热轧板卷317万吨（+0.63%），冷轧板卷81万吨（-0.33%），中厚板68万吨（+2.72%）。中厚板及螺纹产量增幅明显，反映建筑用钢和制造用钢需求支撑较强。与2024年同期相比，五大材产量减少42万吨（-5.15%），产能调控政策效应持续显现。
供给端展望——高位产量短期难以回落
当前铁水产量维持高位的主要支撑因素包括：一是螺纹钢高炉吨钢利润145元/吨，仍处合理盈利区间，钢厂主动减产意愿不足；二是247家钢铁企业盈利率59.31%，近六成钢企实现盈利；三是电炉产能利用率54.5%处于中等水平，平电利润-135元/吨持续亏损但尚未引发大规模停产。预计短期铁水产量仍将维持240万吨以上高位，供给端韧性支撑钢材供需格局。
投资启示——供给端变化是核心跟踪指标
铁水产量是钢铁行业供需格局的核心跟踪指标。当前铁水淡季不淡，叠加五大钢材社库同比降28.77%，反映供需格局整体偏紧。在供给端维持高位、需求端边际改善的背景下，吨钢利润有望保持合理水平。建议关注设备先进性高、成本管控能力强的区域性龙头钢企，以及受益于能源周期和高端装备制造的优特钢企业。
表1：铁水产量与钢材产量核心数据（截至2025年6月27日）| 指标 | 数值 | 周环比 | 同比变化 |
|---|
| 日均铁水产量 | 242.29万吨 | +0.05% | +0.98% |
| 高炉产能利用率 | 90.8% | +0.04pct | +1.5pct |
| 电炉产能利用率 | 54.5% | -0.04pct | — |
| 五大钢材产量 | 770.3万吨 | +1.59% | -5.15% |
