民生证券在钢铁周报中指出，在稳增长和“反内卷”政策推动下，钢铁产能有望进一步优化。超低排放改造、极致能效或将成为本轮方案的有力抓手。头部钢企凭借环保优势和先进产能，在行业格局改善过程中受益。华菱钢铁2025年8月第二个20万吨无取向硅钢将投产，到2025年末将形成40万吨无取向硅钢和10万吨取向硅钢的生产能力。
钢铁产能优化的政策框架
工信部表示，钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。超低排放改造、极致能效或将成为本轮方案的有力抓手。
超低排放改造要求钢铁企业在烧结、炼铁、炼钢等工序达到严格的排放标准。不具备改造能力或改造成本过高的产能将面临淘汰压力。极致能效要求则通过提高能效门槛，推动落后产能退出。
中钢协：严控增量与畅通退出
中钢协提出，坚持严控增量与畅通退出，着力破除“内卷式”竞争。严控增量意味着新增产能将受到严格限制，畅通退出意味着落后产能将加速出清。
在产能优化政策推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望进一步优化。头部钢企凭借环保优势和先进产能，在行业格局改善过程中受益，市场份额和定价权有望提升。
西芒杜铁矿提前发运改善成本端
力拓与中国宝武共同投资的西芒杜铁矿首船将于2025年11月左右发运，SimFer项目年内发运量约50-100万吨。2025年上半年SimFer公司项目进展顺利，矿山、铁路支线和港口关键里程碑均按计划推进。
西芒杜铁矿的提前发运，将改变全球铁矿石供需格局。远期铁矿新增产能的逐步释放，有助于降低钢企原材料成本，改善行业盈利能力。宝钢股份作为中国宝武旗下核心企业，有望受益于铁矿石成本下降。
华菱钢铁硅钢产能扩张
华菱钢铁在机构电话会议上表示，2025年电磁材料公司将进一步推动产能释放。10万吨取向硅钢已经进入试生产阶段并推进国家电网和南方电网产品认证工作。2025年8月，第二个20万吨无取向硅钢将投产，到2025年末电磁材料公司将形成40万吨无取向硅钢和10万吨取向硅钢的生产能力。
硅钢市场前景与华菱布局
取向硅钢主要用于变压器等电力设备，受益于电网投资增长和特高压建设。无取向硅钢主要用于电机等工业设备，受益于新能源汽车和工业电机需求增长。华菱钢铁硅钢产能的释放，将提升公司产品附加值和盈利能力。
在生产中高端硅钢成品的同时，公司将继续保持原有规模的硅钢基料供应，以满足下游战略客户的需求。华菱钢铁作为普钢板块推荐标的之一，受益于产品结构升级和行业格局改善。
投资建议：头部钢企受益格局改善
民生证券推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈；建议关注高温合金标的抚顺特钢。
在稳增长、“反内卷”等政策的推动下，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。头部钢企凭借环保优势、先进产能和产品结构优势，在行业格局改善过程中受益。
表格：华菱钢铁硅钢产能建设进度
华菱钢铁硅钢产能建设关键节点| 时间节点 | 产能项目 | 产能规模 | 状态 |
|---|
| 2025年 | 取向硅钢 | 10万吨 | 试生产阶段，推进国网/南网认证 |
| 2025年8月 | 无取向硅钢（二期） | 20万吨 | 将投产 |
| 2025年末 | 合计 | 40万吨无取向+10万吨取向 | 达产 |
