国盛证券报告显示，复合集流体产业进展正从实验室走向量产——宝明科技已实现锂电复合铜箔出货并确认收入，英联股份2024年11月获韩国客户U&S ENERGY批量订单、计划2025年向其采购200万平米复合铝箔和100万平米复合铜箔。鑫智资讯预计2025年复合集流体相关产能有望实现15-20GWh快速增长。本报告解析复合集流体产业化节奏与受益环节。
复合集流体进入订单兑现期，头部企业获批量采购
复合集流体以部分有机物替代金属、采用“三明治”结构，在安全性、成本、能量密度和电池寿命方面具备综合优势。市场进展方面，复合铝箔凭借安全性已在3C消费及动力车型上批量使用；复合铜箔则处于降本及性能提升阶段。
2024年，宝明科技已实现锂电复合铜箔出货并确认收入。英联股份于11月获得韩国客户U&S ENERGY批量生产订单，用于新一代动力电池应用，并计划2025年向江苏英联采购200万平米复合铝箔和100万平米复合铜箔，2026-2029年需求持续增长。订单落地标志着复合集流体从样品验证进入批量供应阶段。
表：复合集流体产业进展关键节点| 企业 | 进展 | 时间 |
|---|
| 宝明科技 | 锂电复合铜箔出货并确认收入 | 2024年 |
| 英联股份 | 获韩国U&S批量订单 | 2024年11月 |
| 英联股份 | 2025年采购200万m²复合铝箔+100万m²复合铜箔 | 2025年 |
产能快速扩张，2025年有望达15-20GWh
复合铝箔导入电池生产已逾一年，生产工艺相对成熟。复合铜箔订单从2024年下半年开始起量，某头部电池企业已完成工厂内复合集流体产线建设并投产，可小批量自供。鑫智资讯预计2025年复合集流体相关产能有望实现15-20GWh快速增长。从产能规划看，材料端英联股份、宝明科技、璞泰来已形成先发优势，设备端骄成超声、洪田股份、东威科技、汇成真空受益明确。
复合铝箔先行，复合铜箔空间更大
复合铝箔安全性优势突出，已在消费电子和动力电池领域批量应用。复合铜箔降本空间更大——铜占集流体成本比例高，用高分子材料替代部分铜可显著降低材料成本，同时提升电池能量密度。但复合铜箔对工艺要求更高，目前仍处于良率爬坡和成本优化阶段。随着头部电池企业自建产线投产和外部采购放量，复合铜箔有望在2025-2026年进入规模化应用，市场空间将数倍于复合铝箔。
设备端率先受益，国产替代空间广阔
复合集流体产业化加速将直接拉动设备需求。超声波滚焊设备（骄成超声）、水电镀设备（东威科技）、磁控溅射设备（汇成真空、洪田股份）等核心设备国产化率持续提升。随着2025年15-20GWh产能落地，设备采购需求集中释放，设备端企业有望率先兑现业绩弹性。国盛证券建议关注材料端英联股份、宝明科技、璞泰来，设备端骄成超声、洪田股份、东威科技、汇成真空。
