中泰证券2024年12月机械设备报告指出，在出口结构性机会中，纺织服装设备受益于东南亚纺织制造业回流及美国纺织服装进口依赖，出口持续快速增长。2024年1-10月我国缝制机械产品出口额27.85亿美元，同比增长16.62%，出口地主要包括印度、越南、孟加拉等国家。杰克股份作为国内缝制设备龙头，受益设备更新政策及行业复苏，同时开启智联成套设备第二成长极，未来市占率有望持续提升。本文基于报告数据，分析缝制设备出口的增长趋势及龙头公司的成长逻辑。
缝制设备出口持续增长——前10月同比增16.62%
据海关总署数据，2024年1-10月我国缝制机械产品累计出口额27.85亿美元，同比增长16.62%，出口保持高景气。设备出口地主要包括印度、越南、孟加拉等东南亚国家，受益于美国纺织服装行业高度依赖进口，以及东南亚国家纺织制造业回流带来的设备需求。
印度家具、服装工业生产指数维持高景气，制造业PMI连续36个月处于荣枯线以上。IMF预测2024年印度GDP增速达7%，新兴市场和发展中经济体经济增长4.2%，印度等发展中国家经济强劲增长拉动设备投资需求，为缝制设备出口提供持续动力。
东南亚纺织扩张——中国缝制设备的核心出口市场
美国纺织服装行业高度依赖进口，东南亚国家纺织制造业回流趋势明显，带动国内纺织服装设备出口快速增长。中国作为全球纺织服装设备的主要供应商，充分受益于东南亚国家纺织业扩张。
印度市场尤为突出，经济发展势头强劲，年初以来出口增速转正，生产端改善，行业盈利修复，固定资产投资意愿提升，拉动家具机械、纺服设备等消费设备需求。此外，越南、孟加拉等国纺织服装产业持续扩张，对中国缝制设备需求保持旺盛。
杰克股份——缝制设备龙头，智联成套打开第二成长极
杰克股份是国内缝制设备行业龙头，产品涵盖工业缝纫机、裁床、铺布机等缝前缝中设备。设备更新政策支持下，公司受益缝制机械行业复苏，国内需求回暖叠加出口增长，公司业绩有望持续改善。
公司开启智联成套设备第二成长极，从单机设备向智能缝制单元、智能生产线延伸，为客户提供整厂解决方案。智能制造趋势下，下游服装企业降本增效需求强烈，成套设备解决方案市场空间广阔，有望为公司带来新的增长动能。未来市占率有望持续提升。
表5：缝制设备出口及杰克股份核心数据表5：缝制设备出口及杰克股份核心数据| 指标 | 数值 |
|---|
| 2024年1-10月缝制设备出口额 | 27.85亿美元（+16.62%） |
| 主要出口市场 | 印度、越南、孟加拉 |
| 印度制造业PMI | 连续36月>荣枯线 |
| 杰克股份战略方向 | 智联成套设备第二成长极 |
| 杰克股份2024E PE | 17.4倍 |
投资建议——杰克股份受益行业复苏+出口增长，维持买入评级
缝制机械行业受益于设备更新政策、东南亚纺织扩张和全球服装消费复苏，行业景气度持续回升。杰克股份作为国内缝制设备龙头，充分受益行业复苏，智联成套设备打开第二成长极，市占率有望持续提升。
中泰证券预计2024-2026年杰克股份归母净利润分别为7.95/9.86/12.02亿元，对应PE分别为17.4/14.0/11.5倍，维持"买入"评级。同时建议关注数码印花设备龙头宏华数科、缝制设备电控系统龙头大豪科技，受益于缝制设备出口增长和行业智能化升级趋势。
