风电主机价格企稳趋势

风机价格的持续下跌曾严重侵蚀主机厂盈利能力，但企稳回升的曙光已经出现。长江证券深度研究报告指出，风能展上12家风电整机商签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，共同抵制低价恶性竞争。同时，国资委、发改委发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，以“性能价格比最佳、全生命周期综合成本最优”为目标优化央企采购规则。国电投2024年第二批陆风采购各机型最低价较上半年第一批已有一定涨幅，风机价格企稳修复趋势明确。本文从竞争格局、政策变化、价格信号三个维度，解析风机价格企稳带来的盈利修复机遇。

风机价格过去几年经历了持续大幅下跌。陆风风机价格从高峰期的4000元/KW以上跌至目前的1500-2000元/KW区间，行业盈利能力持续恶化。主要风机企业的盈利压力显著加大，部分企业出现经营性亏损。在持续亏损的压力下，行业对低价竞争的容忍度降至临界点。2024年风能展期间，12家主要风电整机商联合签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，并成立公约执行管理委员会和纪律监督委员会，标志着行业从“价格战”向“质量竞争、理性报价”转变。12家整机商的集体行动具有较强的约束力和示范效应，有望引导风机招标价格逐步回归合理水平。从各主流机型（5MW、6MW、7-8MW、10MW）的中标价格看，2024Q3价格普遍比2024Q1的价格有所提升，价格企稳信号明确。

2024年7月，国资委、发改委联合发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，明确提出“以性能价格比最佳、全生命周期综合成本最优为目标”。这一政策导向对风机招标价格具有深远影响。此前央企采购中，价格权重过高导致低价中标现象普遍，“劣币驱逐良币”问题突出。新政策引导央企从单纯关注采购价格转向关注全生命周期成本，包括风机的发电效率、可靠性、运维成本等长期因素。对于技术领先、产品可靠性高的头部风机企业而言，全生命周期成本的综合优势更容易在评标中得到体现，有助于优质优价。同时，风电作为新能源发电的主力品种，其经济性指标不仅取决于初始投资成本，更取决于全生命周期的发电收益。高性能风机虽然单价较高，但发电量更高、运维成本更低，全生命周期度电成本更低，符合“性能价格比最佳”的采购导向。

H3：价格信号——国电投招标涨价释放积极信号

近期国电投2024年第二批陆风采购（8.4GW）招标结果公布，各机型（含塔筒）最低价较国电投2024年初第一批中标价有一定涨幅。国电投是国内风电开发的主力央企之一，其规模化招标对全市场具有价格标杆和示范效应。价格上涨信号将从国电投向其他央企扩散，从陆风向海风传导。风机大型化是本轮价格企稳的另一支撑因素。明阳智能2024年中标陆风风机中7MW及以上机型占比约47%（其中10MW机型约占18%），同比提升显著。大型化风机虽然单机价格更高，但单MW成本更低、发电效率更高，全生命周期经济性更优。风机大型化交付将为公司带来生产制造成本的进一步优化，推动毛利率持续修复。风机价格企稳+大型化降本的双重驱动下，风机企业盈利能力有望迎来拐点。

国内陆风风机分机型季度招标价格变化（元/KW，含塔筒）

机型	2024Q1	2024Q3	变化趋势
5MW	—	—	企稳
6MW	—	—	企稳
7-8MW	—	—	提升
10MW	—	—	提升

H3：盈利弹性——风机业务毛利率有望持续修复

风机价格企稳对风机企业的盈利修复具有直接的正向作用。明阳智能2023Q4至2024Q3风机毛利率持续提升，即便不考虑产品结构（海风占比）变化，风机整体毛利率也在持续提升，验证了陆风毛利率修复的趋势。风机价格每提升100元/KW，按公司年交付10GW风机计算，可增加毛利约10亿元，弹性显著。预计随着风机价格逐步企稳回升，叠加大型化持续降本，风机业务毛利率有望在2024-2025年实现2-5个百分点的修复，带动公司整体盈利水平提升。