中银证券报告显示，风电行业正迎来量价齐升的拐点。2024年前三季度全国风电公开招标容量119.1GW，同比增长93.0%，已超去年全年创历史新高；1-10月新增并网45.80GW（+22.76%），装机稳步释放。风机投标均价企稳回升至1475元/kW，“内卷”有望遏制，产业链盈利能力改善。海外风电2023-2028年新增超350GW（CAGR 16.77%），国产零部件全球产能占比超60%，出海盈利弹性显著。本报告解析风电设备“双海”投资机会。
招标119GW+93%创历史新高，未来两年迎“抢装”窗口
2024年前三季度全国风电公开招标容量119.1GW，同比增长93.0%，已超去年全年招标量，创历史新高。其中陆上111.5GW（西北及华北基地项目为主），海上7.6GW（广东及山东项目）。2024年1-10月国内风电新增并网45.80GW（+22.76%），装机需求稳步释放。
从各省“十四五”规划看，明确标注风电新增装机目标合计超320GW。但2021年至2024年10月底，全国风电仅新增并网206.90GW，距总规划仍有较大差距。招标量高增+规划缺口双重因素叠加，未来两年有望迎小幅“抢装”。此外，江苏/广东海风项目招标陆续落地（三峡大丰、国能龙源射阳、阳江青洲等），海风边际改善趋势明确。
表：风电行业核心数据（2024年）| 指标 | 数值 | 同比 |
|---|
| 前三季度公开招标 | 119.1GW | +93.0%（历史新高） |
| 1-10月新增并网 | 45.80GW | +22.76% |
| 陆上招标 | 111.5GW | 西北/华北基地项目 |
| 海上招标 | 7.6GW | 广东/山东项目 |
风机价格企稳回升，产业链盈利能力有望改善
过去两年风机价格战愈演愈烈，产业链盈利能力不断承压。2024年10月北京国际风能大会，12家风电公司签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，重点解决低价恶性竞争、恶意诋毁、有失公平合同条款等问题。11月国电投第二批陆上风电机组规模化采购优化评标规则：不再以最低价为评标基准价，而以有效投标人评标价格算术平均数下浮5%作为基准价，最低报价不一定中标。
2024年9月国内风机整机商投标均价1,475元/kW，较前三个月有所回升。自律公约+评标规则优化双重催化下，风机价格竞争有望回归理性，风电整机及零部件产业链盈利能力有望改善。
海外风电蓄势待发，零部件出海盈利弹性显著
据GWEC预测，2023-2028年海外风电新增装机总容量超350GW，CAGR达16.77%，欧洲受能源危机加速能源转型，近两年不断上调海风装机目标。中国在叶片/发电机/齿轮箱等核心零部件领域全球产能占比超60%，风电主轴和铸件市场基本被国内产业链把控。
国内风电零部件已成功打入全球市场，海外业务盈利水平普遍超过国内同类业务。随着海外风电进入新一轮发展周期，国产风电零部件海外订单显著提速，将为产业链公司带来较好的利润弹性。围绕“双海”主线（海风+海外），聚焦塔筒/桩基及海缆等零部件环节，推荐海力风电、泰胜风能、大金重工、金雷股份。
