风电是PHM（设备预测性维护）行业最成熟的下游应用场景，装机持续高增为监测需求提供稳定增量。信达证券研报显示，2023年风电装机容量达4.41亿千瓦同比增长20.77%，风电监测系统产品需求量2025年预计达5.2万套。容知日新与风电装机容量前十企业均形成良好合作，客户覆盖度行业领先。海上风电相比陆上风电作业难度高、危险系数大，与PHM功能契合度更高，有望成为下一阶段增长点。
风电装机持续高增——2017-2023年CAGR18%
自“十四五”提出碳中和、碳达峰目标以来，风电装机规模大幅增长。2023年风电装机容量达4.41亿千瓦，同比增长20.77%，2017-2023年CAGR达17.98%。根据国家能源局数据，截至2024年6月底，全国风电累计并网容量达4.67亿千瓦，其中陆上风电4.29亿千瓦，海上风电3817万千瓦。
从规划看，根据《风能北京宣言》，2021-2025年期间保证年均新增装机5,000万千瓦以上。公司测算假设2023-2025年风电新增装机容量每年增长率20%，十四五期间全国新增合计风电装机容量约323.42GW，与全国31省市自治区风电装机规划合计容量331.7GW接近，验证了风电装机的确定性。
风电行业的持续扩容为PHM监测系统提供了稳定的需求增量。公司在该行业的风电监测系统产品收入2019-2023年CAGR达28.8%，毛利率2021-2023年呈上升趋势（53.3%/54.2%/58.4%），反映规模效应和产品结构优化。
表4：风电监测系统产品需求量测算| 年份 | 风电新增装机（GW） | 单机容量（MW） | 装机台数 | 监测需求（万套） |
|---|
| 2023E | 59.8 | 5.0 | 11,960 | 3.59 |
| 2024E | 71.8 | 5.0 | 14,352 | 4.31 |
| 2025E | 86.1 | 5.0 | 17,222 | 5.17 |
客户覆盖——风电装机Top10全部覆盖
容知日新在风电行业客户覆盖方面处于领先地位。公司与2021、2022年风电装机容量排名前十的企业——金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、三一重能、中国中车、中国海装、电气风电、东方电气、联合动力——均形成良好合作关系。
这种全覆盖的客户结构意味着公司能够受益于整个风电行业的增长，而非依赖单一客户。随着风电装机容量提升和监测设备丰富性增加，公司在该行业获取持续稳定收入的前景明确。
公司在风电行业的监测系统产品与风电机组配比约为3:1，即1台风电机组若需实现对主传动轴、叶片以及塔筒进行监测，一般需配备3套监测系统产品。随着风电机组大型化趋势推进（2021年3-5MW新增吊装占56.3%，5MW以上占23.3%），单机价值量有望持续提升。
海上风电——更契合PHM的高价值场景
海上风电相比陆上风电具有更迫切的状态监测需求。海上风电场作业难度高、危险系数大、天气变化剧烈、可达性差，一旦设备故障，维修成本远高于陆上风电。这与PHM预测性维护的功能定位高度契合。
截至2024年6月底，全国海上风电装机3817万千瓦，在风电总装机中占比尚低。但随着海上风电技术成熟和成本下降，海上风电发展潜力可观。海上风电监测系统的单机价值量和毛利率通常高于陆上风电，有望成为公司风电业务的重要增量。
从公司角度看，在风电行业的多年积累（超160000台设备监测经验、超27000个故障闭环案例）使其在算法精度和故障诊断能力方面建立了深厚壁垒。PHMGPT行业大模型的落地进一步提升诊断效率，有望在海上风电等高价值场景中发挥更大作用。
投资启示——风电监测确定性增长
风电PHM作为确定性最强的下游赛道，建议关注具备风电监测全栈能力的容知日新。公司风电收入占比仍高，风电装机持续增长提供稳定基本盘，海上风电打开增量空间。2024年股权激励目标1.20亿元净利润，风电业务复苏是达成目标的关键支撑。
