风电行业正迎来新一轮需求高增周期。国盛证券2025年风电行业年度策略报告指出，2024年前三季度我国陆上风电招标量已超111GW，创历史同期新高；海上风电核准量约43GW，2024年核准增速约40%。江苏、广东海上风电限制性因素陆续解除，青洲七、帆石一/二、川岛一等项目密集启动招标和开工。深远海规划合计81.4GW已出台，为十五五海风打开成长空间。复盘历史，风电板块机会以需求为主驱动，当前陆海共振、国外需求启动，多重因素叠加有望刺激板块高增。
陆风——招标超111GW创历史新高，2025年装机有望高增
陆上风电装机需求提前1年招标，2024年的招标量直接指引2025年装机规模。据金风科技数据，2024年前三季度我国陆上风电招标量已超111GW，远超往年同期水平。陆上风机价格（不含塔筒）2024年处于1241-1626元/kW底部区域震荡，进入企稳状态。2024年10月风能展上12家主机厂签署自律公约禁止行业恶意低价竞争；11月国电投修改风机中标规则，不再以最低价为评标基准价，而以均价下浮5%为基准价，风机招标价格已出现回暖迹象。
陆上10MW机型起量是陆风需求的重要结构性变化。截至2024年9月，我国已有超23GW采用10MW陆上机组的项目推进，占陆风总招标量约17%。运达股份2024年1-11月10MW机型中标超5GW、三一重能约4.5GW、明阳智能约3.5GW。大型化进入稳定阶段，规模效应开始显现，主机毛利率在2024年上半年已迎来拐点，2025年有望延续改善趋势。
海风——核准43GW储备丰厚，2025年开工密集启动
海上风电2025年将迎来装机高增。海上风电装机需求提前2年招标，2022年是海风招标大年（17.9GW），但因江苏、广东等项目审批问题，2023-2024年装机并未高增。2024年江苏、广东海上风电迎来边际改善，存量项目密集启动——青洲七EPC招标要求2025年5月30日前完成供货，帆石一主缆2025年Q2交付，帆石二主机2025年6月开启交付，川岛一、三山岛五、红海湾三主机均要求2025年6月底完成交付。
核准端数据同样强劲。截至2024年12月，全国海上风电处于核准状态约43GW，其中广东8.76GW、江苏6.01GW、浙江3.91GW、福建4.01GW。2024年核准增速约40%，核准项目将在2025年陆续招标、2026年开工，2025年上半年有望迎来海风招标密集启动。海风后续有望迎来业绩兑现、招标高增、密集开工的多重共振。
深远海+海外——打开风电中长期成长天花板
深远海规划落地将为海风提供中长期空间。已出台的深远海规划合计约81.4GW——广东16GW、广西13.4GW、上海29.3GW、江苏5.8GW、浙江8GW、福建2.4GW、河北5.5GW。十五五海上风电不仅包括国管项目，还有部分省管项目。2024年12月辽宁省发布省管海域海上风电总规模7GW建设方案，深远海需求空间打开。
海外风电需求同样高增。GWEC预测2025年除中国以外海上风电装机达8.3GW（+44%），其中欧洲5.6GW（+51%）。欧盟2030年海上可再生能源目标从60GW提升至111GW，英国将固定式海风最高执行价格从44英镑/MWh提至73英镑/MWh（+66%）。欧洲2024年4次降息叠加原材料成本下行，海风建设有望加速。国内风电产业链迎来国内外需求共振，国盛证券认为风电强需求逻辑是永恒主题，当前陆海共振下板块机会全面展开。
表1：中国风电招标与核准核心数据（2024年）| 指标 | 数据 | 同比变化 |
|---|
| 陆风前三季度招标 | 超111GW | 创历史新高 |
| 海风前三季度招标 | 7.6GW | — |
| 海风核准量 | 约43GW | +40% |
| 深远海规划 | 81.4GW | — |
| 主机海外订单（1-11月） | 16.64GW | +80% |
