风电行业正迎来明确的拐点信号。开源证券报告指出，2024Q1-3陆风累计招标111.5GW，已超过2023年全年86.3GW，2025年有望成为交付大年。海风方面，江苏2.65GW重点项目用海审批加速（年内开工、2025年并网），广东阳江受航道影响项目稳步更新，乐观预期2025年海风并网14GW。风机中标价有望止跌企稳（12家整机企业签订自律公约），大兆瓦零部件或迎来结构性短缺。本报告从招标数据、海风开工信号、价格趋势和零部件供需四个维度，深入分析风电拐点的投资机会。
陆风——2024年招标大年，2025年交付大年
陆上风电仍是风电装机主力。2023年风电新增装机79.37GW（陆风72.19GW，占91%），陆风累计装机363.34GW（占76%）。2022年陆风招标量83.8GW，与后一年装机量大致对应。2024Q1-3陆风累计招标111.5GW，已超2023年全年86.3GW，2024年为招标大年，2025年有望成为交付大年。
风机终端价格大幅下滑——2024Q3平均中标价1475元/kW，较2021年同期-39%。2024Q3主机平均毛利率13.8%（较2021年同期-7.2pct）。2024年10月北京国际风能大会12家整机企业签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，呼吁抵制低价恶性竞争。中标价止跌回升直接有利于整机商修复盈利。
海风——江苏/广东开工信号明确，2025年密集并网
江苏2024年重点海风项目合计2.65GW（2021年竞配），三项目已完成招标但受用海审批未开工。近期审批加速，项目有望年内开工、2025年并网，为后续全国海风项目推进提供参照。
广东阳江项目前期受航道影响——青洲五、青洲七海缆送出工程环评公示（9月），阳江帆石一海缆中标候选人公示（10月，首批交货2025年4月）。广东与江苏前期限制因素陆续解决，2025年将迎密集并网。
乐观预期2025年海风并网14GW（广东4.15GW、江苏2.65GW、浙江2.52GW）。浙江省2024年已核准9个海风项目合计4.2GW（温岭1/2号、苍南6号、象山3/4/5/6号、普陀2号、大唐临海1号），“十五五”期间浙江海风潜力较大。上海2024年10月提出启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目，深远海发展打开长期成长空间。
H3：零部件——大兆瓦结构性短缺，铸锻件盈利有望修复
陆上风电正走向10MW时代。自2023年11月起，10MW风机招标快速起量（约16.7GW项目采用10MW及以上）。运达股份2024Q3在手订单中8MW以上机型交付量占比24%，快速的机型迭代对大兆瓦零部件供应链提出要求，阶段性供给短缺或给予部分零部件涨价机会。
废钢价格2024年10月同比-19%，有利于铸锻件加工企业毛利率回升。金雷股份2024Q3毛利率24.9%（环比修复），2025年风电交付大年叠加原材料价格下降，铸锻件环节有望实现量、价、利齐升。
2025年乐观预期海风并网容量分布（GW）| 地区 | 预期并网容量 | 主要项目 |
|---|
| 广东 | 4.15 | 青洲五/七、帆石一/二 |
| 江苏 | 2.65 | 大丰800MW、国信大丰850MW、射阳1000MW |
| 浙江 | 2.52 | 温岭1/2号、象山3-6号等 |
| 山东 | 1.40 | — |
| 福建 | 1.20 | — |
投资主线——整机修复+零部件弹性+海风积压释放
整机环节：风机中标价止跌企稳（自律公约+盈利能力已近盈亏平衡点），2025年交付大年有望量价齐升。三一重能、金风科技、明阳智能、运达股份受益。
零部件环节：大兆瓦结构性短缺（铸件、主轴、叶片等），原材料价格下行修复毛利率。金雷股份（锻件主轴）、日月股份（铸件）受益。
海风环节：江苏/广东积压项目2025年密集并网，深远海规划打开长期空间。大金重工（海工装备）、东方电缆（海缆）、海力风电、泰胜风能、天顺风能受益。
