中际联合的出海逻辑正在加速兑现。诚通证券首次覆盖报告指出，公司海外收入占比已接近50%，海外新增市场市占率从20%向40%提升空间明确。2023-2028年海外新增装机容量从58GW增至104GW，公司海外新增市场收入预计从1.28亿元增至5.37亿元（CAGR约33.2%）。海外存量市场方面，2020年约30万台存量风电机组中70%未安装升降设备，年市场空间约8.4亿美元，公司市占率仅30%，仍有翻倍空间。产品已通过欧盟CE、北美UL/ETL等164项国内外资质认证，在40多个国家和地区获得准入资格。本报告从出海驱动、市场空间、竞争壁垒三个维度解析风电高空作业设备的出海机遇。
出海驱动——海外市占率从20%向40%提升
2023年公司海外市占率约20%，预计通过5年时间实现海外新增市场市占率40%。海外新增装机量持续增长——2023-2028年海外新增装机容量从58GW增至104GW（CAGR约12.4%），装机台数从10,000台增至17,931台。目前海外新增市场的配套产品均为塔筒升降设备，且平均单价较国内高出50%。2021年起基于工人诉求，海外市场政策普遍松动，升降机产品渗透率也有提升空间，实际情况可能更加乐观。测算2023-2028年公司海外新增市场收入从1.28亿元增至5.37亿元，2024-2028年分别同比+60.8%/+32.0%/+37.3%/+21.5%/+19.1%，是公司未来最重要的增长引擎。
海外存量市场——8.4亿美元年空间的蓝海
海外存量市场体量庞大，公司市占率同样具有较大提升空间。根据GWEC数据，2020年海外共有30万台存量风电机组，其中70%（约21万台）并未安装升降设备。假设每年更新10%（2.1万台/年）、全部安装免爬器且价格较国内高一倍（4万元/套），年市场空间约8.4亿美元。公司2023年市占率约30%，假设逐年提升3pct至2028年的45%，海外存量市场收入从2.52亿元增至3.78亿元。目前海外主要依靠人工攀爬，海外对升降设备防护等级要求很高，反而抑制了升降机产品渗透率。2021年起基于工人诉求，海外政策普遍松动，公司升降机产品海外渗透率也有提升空间，因此该测算可能存在低估。
竞争壁垒——164项国际认证构筑护城河
高空安全作业设备对安全性要求很高，多数发达国家均制定了严格的产品认证标准。截至2024年6月，公司主要产品累计通过了欧盟CE认证、北美UL/ETL认证、海关联盟EAC认证、澳洲高空设备注册认证、巴西INMETRO认证等164项国内外资质认证，应急逃生器等产品获得中国国家强制性产品认证证书。产品及服务已在全球40多个国家和地区获得市场应用准入资格。海外主要竞争对手包括美国SafeWorks（收购了PowerClimber）、瑞典Alimak（收购了Avanti、Tractel）、德国Hailo等，全球市场参与者仅约10家。公司凭借“安全、简单、专业”的品牌理念和长期积累的认证壁垒，在海外市场具备持续提升市占率的竞争优势。
中际联合海外业务市场空间测算
| 市场 | 2023E | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E |
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| 海外新增装机台数（台） | 10,000 | 11,117 | 12,802 | 15,517 | 16,783 | 17,931 |
| 公司海外市占率 | 20% | 28% | 31% | 34% | 37% | 40% |
| 海外新增市场收入（亿元） | 1.28 | 2.05 | 2.70 | 3.71 | 4.51 | 5.37 |
| 海外存量市场收入（亿元） | 2.52 | 2.77 | 3.02 | 3.28 | 3.53 | 3.78 |
| 海外业务合计收入（亿元） | 3.80 | 4.82 | 5.72 | 6.99 | 8.04 | 9.15 |
