2024年国内整机商中标国际项目27.6GW（+大幅增长），2025年1-7月已中标15.1GW。中泰证券这份报告聚焦风电出海毛利率与市场空间，测算出口毛利率可达21%-47%（远超国内陆风6%-11%），2025-2030年累计出口空间87-262GW，出海正成为整机商业绩增长的核心驱动力。
海外市场空间：25-30年新增装机437GW
据GWEC预测，2025-2030年海外陆风年均装机61.5GW（合计369GW），海外海风年均装机11.7GW（合计70GW），海外风电合计年均装机73.2GW，6年累计437GW。
分区域看，欧洲陆风年均20-26GW、海风年均4-12GW；北美陆风年均6.5-13.5GW；拉美陆风年均3.5-7.7GW；印度陆风年均5.9-14.6GW；环亚太陆风年均4.9-7.6GW、海风年均1.3-4.9GW。海外风电市场尤其是发展中国家（拉美、印度、中东非等）正处于加速起量阶段，为国内风机出口提供广阔空间。
国内风机出口现状：5.2GW→目标年均15-44GW
国内风机出口量从2020年1.2GW提升至2024年5.2GW，海外市占率从3%升至14%。2024年整机商共中标国际项目27.6GW（远景10GW、金风8GW、明阳3GW、三一2GW、运达3GW），中标量远超当年出口量，订单将在未来2-3年集中兑现。
若假设2025-2030年国内风机出口在海外市场占有率分别为20%/30%/40%/50%/60%，对应累计出口87.4-262.3GW，年均出口14.6-43.7GW，相比2024年出口量5.2GW提升181%-742%。头部整机商目标：金风25年新增海外订单6GW+、明阳4GW、运达3-3.5GW，海外订单加速落地。
出口毛利率测算：21%-47%，远超国内
参考维斯塔斯2025Q1陆上风机销售单价1056欧元/kW（约7079元/kW，含EPC/安装等）。假设纯风机价格为其80%（约7079元/kW），国内出口价格假设为维斯塔斯的40%-60%（2832-4248元/kW），参考三一重能2024年海外业务成本数据（约2241元/kW），对应国内出口毛利率21%-47%。
对比国内：陆风毛利率仅6%-11%，海风毛利率约15%-20%，出口毛利率21%-47%远优于国内。即使保守假设（出口价格仅为维斯塔斯40%），出口毛利率仍达21%。随着国内风机技术成熟度和品牌认可度提升，出口折价有望收窄，毛利率将进一步上行。
出海战略对整机商业绩的意义
出海对整机商业绩贡献体现在三个层面：盈利弹性（出口毛利率21%-47% vs 国内6%-11%）、增量市场（海外年均73GW装机 vs 国内约60-80GW）、周期平滑（海外订单可对冲国内需求波动）。
当前头部整机商海外收入占比普遍低于10%，未来若提升至20%-30%，综合毛利率有望提升3-6个百分点。重点关注：金风科技（主攻中东/北非/中亚，24年底海外在手订单7GW）、明阳智能（主攻欧洲/日韩海风，25年新增订单目标4GW）、运达股份（主攻中东/东欧/中亚，在手订单4GW+）、三一重能（主攻印度/东南亚，25Q1拿单同比高增）。
