山西证券报告指出，十四五收官之年风电需求确定性高。2024年1-11月国内风电新增装机50.84GW同比增长7.28%；24Q1-Q3风电公开招标119.1GW，同比增长93%。2025年国家能源局计划新增风电光伏装机约2亿千瓦。供给端风电整机企业联合签署《自律公约》抵制低价恶性竞争，供给格局或将改善。建议关注风电产业链材料公司时代新材、麦加芯彩。
风电新增装机稳步增长，招标景气显著
在“碳中和”浪潮下，“十四五”期间风电需求稳步增长。2023年国内风电新增装机容量达到75.90GW，同比增长105.36%。2024年1-11月新增装机容量为50.84GW，同比增长7.28%，增长势头延续。
风电招标景气度更为显著。2024Q1-Q3风电公开招标119.1GW，同比增长93%。招标是装机的前置指标，高招标量预示着未来1-2年装机需求有保障。2025年国家能源局将继续大力推进风电开发利用，全年将新增风电光伏装机约2亿千瓦左右，风电需求确定性较高。
整机《自律公约》破除内卷，价格有望企稳回升
供给端，风电整机企业联合签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，呼吁企业自律，抵制低价恶性竞争，达成“反内卷”共识。近年来风电整机价格持续下行，部分企业面临亏损压力，《自律公约》的签署有望优化行业竞争格局。
供给格局或将改善，风电整机价格有望企稳回升。价格企稳将直接利好整机企业，同时上游材料供应商也将受益于行业盈利能力修复。建议关注风电产业链材料相关标的时代新材、麦加芯彩。
十四五收官之年，政策驱动预期向好
2025年是“十四五”规划收官之年。国家能源局明确将继续大力推进风电开发利用，全年新增风电光伏装机约2亿千瓦。政策驱动下风电需求确定性较强，有望驱动行业盈利能力逐步修复。
从长期看，风电作为清洁能源的重要组成部分，在“碳中和”目标下将持续获得政策支持。风电产业链材料需求有望持续增长。
重点标的分析
时代新材：风电叶片材料领先企业，山西证券给予买入-A评级，预测2024-2026年净利润6.3/8.6/10.3亿元。麦加芯彩：风电叶片涂料龙头，山西证券给予买入-B评级，预测2024-2026年净利润1.9/2.7/3.1亿元。
风电行业关键数据| 指标 | 数值 | 同比/趋势 |
|---|
| 2023年新增装机 | 75.90GW | +105% |
| 2024年1-11月新增装机 | 50.84GW | +7.28% |
| 24Q1-Q3公开招标 | 119.1GW | +93% |
| 2025年计划装机 | 约2亿千瓦 | 确定性高 |
