全球飞机制造供应链的紊乱正深刻制约中国航空业的机队扩张速度。华源证券发布的《新周期起点，再论航空供需差》报告指出，2024年波音、空客分别交付348架和766架，仅为各自历史高点的43%和89%，合计交付量为近年低位。内地航司在波音空客的未交付订单仅418架，叠加C919初期产能有限、租赁市场一机难求，2024-2029年中国客运机队年复合增速预计仅2.15%，较2019年以前两位数增速大幅回落。本报告从OEM交付、订单储备、租赁市场和国产替代四个维度，系统梳理飞机供给增速放缓的现实与趋势。
波音空客交付持续低迷，供应链瓶颈短期难解
2024年波音交付商业飞机348架、空客766架，合计1114架。这一交付水平仅为波音历史高点（2018年806架）的43%、空客历史高点（2019年863架）的89%，两家合计交付量为近年来低位，仅高于2020-2021年。全球航空客运需求已超2019年水平，但飞机供应链并未如期修复——发动机（尤其是PW1100G）质量问题导致大规模检修、原材料和产能共用挤压新机制造、劳动力短缺等结构性因素交织。波音737MAX产能恢复缓慢，空客A320neo系列交付受发动机拖累，两大OEM的交付瓶颈在2030年前难以根本性改善。
储备订单堆积，新订单2030年前难交付
截至2024年末，波音储备订单6246架、空客8658架，合计14904架。按当前交付产能计算，波音需17.9年、空客需11.3年才能消化存量订单；即便按各自历史产能峰值计算，也分别需7.7年和10年。这意味着当前时点新下的订单，基本不可能在2030年之前交付。中国内地航司在波音、空客的未交付客机订单合计仅418架（波音95架、空客323架），其中宽体机仅15架（占比3.6%），A321neo（216架）和A320neo（91架）为绝对主力。这418架或将是中国航司未来5年从两大OEM获得的主要新机来源，年均不足84架，与历史年均引进200架以上的规模形成巨大落差。
租赁市场同样紧张，二手飞机一机难求
航空租赁在全球机队渗透率超50%，是航司除OEM外的主要机源。全球前5大租赁商中的4家上市公司披露：Aercap在租率98%、渤海租赁99%、ALC 100%、BOCA 99%，均处于历史高位。ALC、BOCA、渤海租赁平均剩余租期分别6.9年、7.9年、6.9年，半数以上飞机租约在2029年之后才到期。二手飞机市场价值和租金持续走高——IBA Insight数据显示，自2023年下半年以来，A320neo、B737-8等主流窄体机市场价值和租金持续攀升，大部分已超过2019年水平并显著高于基准价值。飞机紧缺下，存量资产大幅升值，航司获取新机的成本和难度同步上升。
C919补充有限，难以扭转中期供给紧张
截至2024年底，C919确认订单365架（东航105架、国航100架、南航100架、海航60架），已向东航交付10架、国航3架、南航3架。以东航披露的交付计划推测，2025-2029年三大航C919合计交付约180架（年均36架），考虑到新飞机产能爬坡和商业验证节奏，实际交付存在低于预期的风险。即使按乐观假设C919五年交付200架，叠加波音空客418架和租赁引入约250架，减去退出约413架，2025-2029年净增约455架（年均91架），2024-2029年机队CAGR仅2.15%。国产大飞机能为行业提供一定补充，但远不足以扭转供给趋紧的中期格局。
飞机供给核心数据
波音空客交付、订单及中国机队预测| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|
| 2024年波音交付 | 348架 | 历史高点43%（2018年806架） |
| 2024年空客交付 | 766架 | 历史高点89%（2019年863架） |
| 波音储备订单 | 6246架 | 按当前产能需17.9年 |
| 空客储备订单 | 8658架 | 按当前产能需11.3年 |
| 内地航司未交付订单 | 418架 | 波音95+空客323 |
| 2025-2029年净增飞机 | 约455架 | 年均91架 |
| 2024-2029年机队CAGR | 2.15% | 历史低位 |
