eVTOL（电动垂直起降飞行器）是低空经济最具想象力的细分赛道。华西证券研究报告指出，参考德国Lilium公司数据，eVTOL单机价值量为250万美元，其中推进系统占比最高（40%）、结构件与内饰（25%）、航电与飞控（20%）、能源系统（10%）、装配集成（5%）。亿航EH216-S是全球首款获型号合格证（TC）、标准适航证（AC）及生产许可证（PC）三证的载人eVTOL。2024年至今eVTOL领域融资活跃，小鹏汇天B轮1.5亿美元、峰飞航空获宁德时代数亿美元战略投资、沃兰特航空完成多轮数亿元融资。适航取证和融资热潮推动eVTOL从研发走向商业化，产业链投资机会渐行渐近。
eVTOL整机格局——亿航领跑，国内外企业争先布局
当前全球eVTOL领域参与者中，中国与欧美国家展现出积极的布局态势。国内由亿航智能引领的新兴科技企业已逐步成长为城市空中交通eVTOL研发的核心力量。亿航EH216-S是全球首款获TC、AC、PC三证的载人eVTOL（多旋翼构型），在中国以外市场指导价41万美元/架（239万元人民币/架）。沃飞航空AE200（复合翼构型）正在适航取证中；小鹏汇天推出分体式飞行汽车“陆地航母”；时的科技E20（复合翼设计）已完成多轮融资并推进试飞；沃兰特VE25-100、御风未来M1B、峰飞航空V2000CG等均在积极推进。海外方面，美国Archer Aviation（Midnight倾转旋翼）、德国Lilium（Lilium Jet七座客运）、美国Joby Aviation（Joby S4氢电混动版续航841公里）、德国Volocopter（VoloCity多旋翼）等均在加速eVTOL研发。中国企业在适航取证进度上暂时领先。
eVTOL价值量拆解——推进系统占比最高40%
根据德国Lilium公司《Lilium Analyst Presentation》报告，eVTOL单机价值量为250万美元，各系统价值占比：推进系统（40%）——主要包含发动机及相关配套传动装置、电池等，是价值量最高的环节；结构件与内饰（25%）——主要包含机身、机翼等结构件制造与飞行器内饰产品；航电与飞控系统（20%）——主要包含航电系统、飞控系统等；能源系统（10%）——主要包含电池组及热管理系统；装配集成（5%）——总装流程与测试验证。推进系统由于涉及高功率密度电机、分布式电推进系统等核心技术，技术壁垒高、价值量大，是eVTOL产业链最具投资价值的环节。
核心部件供应商——推进系统、电池、复合材料、航电
eVTOL产业链各环节均有国内上市公司布局。推进系统：英搏尔（与亿航智能成立合资公司，轻量化高功率密度电驱系统）、卧龙电驱（高效电机及驱动系统）、宗申动力（C115HT-VI航空活塞发动机）。电池：国轩高科（高能量密度锂电池）、孚能科技（软包锂电池）、宁德时代（高能量密度电池，战略投资峰飞航空）、亿纬锂能（eVTOL专用电池320Wh/kg）。复合材料（90%以上为碳纤维）：光威复材（T700/T800级碳纤维）、中简科技（国内中高端碳纤维领先）、安泰科技（轻质钛合金结构件）。航电与飞控：莱斯信息（综合航电系统）、四川九洲（机载通信与导航设备）、国睿科技（微型气象雷达及防撞系统）。随着eVTOL量产规模扩大，各环节供应商将迎来订单放量。
投资节奏与估值
eVTOL产业链正处于“从0到1”的商业化突破期。短期（2025-2027年）：关注适航取证进展和融资动态——亿航已三证齐全进入量产，其他企业TC取证将是关键催化剂。中期（2027-2030年）：关注规模化量产和成本下降——据保时捷咨询测算，2030年国内载人eVTOL年新增需求突破1.2万台，整机销售及上游供应链市场规模达6000亿元以上。估值方面，当前相关标的PE分化明显：亿航智能尚未盈利、Joby Aviation PS约10-15倍；国内标的万丰奥威2025E PE约41倍、光威复材23倍、莱斯信息65倍、四川九洲83倍。建议关注推进系统、碳纤维复合材料等价值量高、技术壁垒强的环节，以及具备先发适航优势的整机企业。
表：eVTOL单机价值量拆分（Lilium数据）| 系统 | 价值占比 | 核心内容 | A股相关标的 |
|---|
| 推进系统 | 40% | 电机、传动装置、电池 | 英搏尔、卧龙电驱、宗申动力 |
| 结构件与内饰 | 25% | 机身、机翼等结构件 | 光威复材、中简科技、安泰科技 |
| 航电与飞控 | 20% | 航电系统、飞控系统 | 莱斯信息、四川九洲、国睿科技 |
| 能源系统 | 10% | 电池组及热管理 | 宁德时代、亿纬锂能、国轩高科 |
| 装配集成 | 5% | 总装流程与测试验证 | — |
