国元证券研报指出，二次元衍生品市场正进入爆发式增长阶段。2016-2023年，中国二次元周边衍生市场由53亿元增长至1024亿元，复合增速达52.66%，增速远超二次元内容市场。泛二次元用户规模从2017年约3亿增长至2024年预计突破5亿，Z世代线上活跃用户达3.42亿。从消费结构看，购买周边人群占比达56.2%，是所有二次元消费品类中占比最高的。国产IP的崛起叠加中国制造能力和渠道扩张，二次元衍生品市场正在经历从“日谷主导”到“国谷崛起”的结构性变化。
二次元产业链扩容：内容+衍生双轮驱动
中国二次元产业已形成“内容创作→IP运营→衍生品变现”的完整产业链。国元证券研报数据显示，2023年二次元整体市场规模达2219亿元，其中内容市场规模突破1100亿元（二次元游戏近800亿元），周边衍生市场达1024亿元。周边衍生市场增速（52.66%）显著高于整体市场增速（42.17%），成为二次元产业增长的核心引擎。Acfun（2007年）和Bilibili（2009年）推动二次元文化从小众走向大众，经过十余年发展，二次元文化已从亚文化成长为覆盖超5亿用户的泛文化现象。随着国产动画、国漫、国产游戏内容质量的持续提升（如米哈游《原神》《崩坏：星穹铁道》、鹰角《明日方舟》、叠纸《恋与深空》等），优质国产IP供给不断丰富，为衍生品市场提供了源源不断的内容基础。
用户画像：Z世代主导，周边消费渗透率最高
二次元用户规模的快速增长为衍生品市场提供了庞大消费群体基础。国元证券研报引用灼识咨询数据显示，2024年泛二次元用户规模预计突破5亿人，2017-2024年CAGR约7.6%。Z世代线上活跃用户规模达3.42亿人（2022年6月），泛Z世代人群规模约4.3亿人，其中泛二次元用户占比高达95%，核心二次元用户占比达30%。从消费行为看，根据苏宁金融研究院和灼识咨询数据，二次元用户中购买周边的人群占比达56.2%，在所有二次元消费品类（内容付费、游戏充值、周边购买、线下活动等）中排名第一。Z世代可支配收入规模总额超十万亿人民币，构成新消费人群的有生力量。国元证券认为，巨大的泛二次元用户规模和居高不下的周边消费渗透率，意味着二次元衍生品市场用户基础扎实，消费意愿强烈，市场扩容具备可持续性。
品类演变：软周边替代硬周边成为主流
二次元衍生品市场正经历从“硬周边主导”到“软周边主导”的品类结构演变。国元证券研报指出，以手办、模型为代表的硬周边发展较早、市场成熟，但单价高（数百至数千元）、消费频次低、触达人群有限。以谷子为代表的软周边（吧唧、立牌、色纸、流沙麻将、镭射票、卡牌等）定价更低——国产谷子10-30元、进口谷子30-60元，消费门槛大幅降低，触达更广泛的二次元消费圈层。在细分品类中，吧唧（徽章）占比40%为最大单品，卡牌类占比30-40%，其他品类占比约20%。以米哈游天猫旗舰店为例，15元左右的吧唧产品销量超10万件，验证了低单价高频次消费模式的可行性。国元证券认为，软周边的崛起代表了二次元衍生品从“收藏型消费”向“日常型消费”的转变，谷子正在成为泛二次元用户的“社交货币”和“情绪载体”。
产业链机会：IP运营与渠道建设双主线
二次元衍生品产业链涵盖IP授权、产品设计生产、渠道分销等环节。国元证券建议关注两条主线：IP运营端——拥有核心IP资源或IP运营能力的企业，包括上海电影（经典动画IP矩阵）、中文在线（罗小黑等自有IP+合作IP）、奥飞娱乐（自有+授权IP）、完美世界（自研游戏IP）等。渠道端——具备二次元衍生品销售渠道的企业，包括广博股份（热门IP授权+文创产品）、晨光股份（九木杂物社709家零售大店）、百联股份（百联ZX创趣场等二次元商业体）等。随着线下谷子店掀起开店热潮（42个品牌超1000家门店）、文具/潮玩/生活集合店纷纷入局，二次元衍生品的渠道触达能力正快速提升。
二次元衍生品市场核心数据
| 指标 | 数据 | 来源/时间 |
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| 二次元周边衍生市场规模 | 1024亿元 | 艾瑞咨询 2023年 |
| 周边衍生市场CAGR | 52.66% | 艾瑞咨询 2016-2023 |
| 泛二次元用户规模 | 突破5亿 | 灼识咨询 2024E |
| Z世代线上活跃用户 | 3.42亿 | Questmobile 2022.06 |
| 泛Z世代规模 | 4.3亿人 | 灼识咨询 |
| 购买周边人群占比 | 56.2% | 灼识咨询 |
| 泛二次元用户占比（Z世代） | 95% | 灼识咨询 |
国谷崛起：国产IP驱动衍生品市场扩容
国元证券研报指出，国产IP的崛起正在改变二次元衍生品市场的供给格局。2014年中国制作商开始布局谷子市场，2019年后“国游”“国漫”强IP频出，IP运营、开发和授权体系生态逐步完善。2024年天猫双十一潮玩IP榜前20位中，国产IP占据半数——《崩坏：星穹铁道》（第4）、《光与夜之恋》（第6）、《原神》（第9）、《恋与深空》（第13）、《恋与制作人》（第14）、《明日方舟》（第15）、《代号鸢》（第16）等。国谷相比日谷具备购买周期短、购买便捷、价格便宜等显著优势，受到消费者青睐。国元证券认为，国产优秀IP的崛起叠加中国强大的制造能力和渠道渗透力，正在推动“国谷”进入快速发展阶段，带动二次元衍生品市场持续扩容。
