国信证券发布的《多相电源是增量蓝海市场，看好国产替代机遇》报告指出，多相电源（多相控制器+DrMOS）是XPU（CPU/GPU/DPU等）的主流供电技术，广泛应用于服务器、智能驾驶、PC等领域。MPS可服务市场规模达210亿美元，服务器板卡级电源SAM为15亿美元，AI服务器2025年出货量预计增长28%至214万台。目前多相电源供应商主要是海外的MPS、英飞凌、瑞萨、AOS等，国内杰华特、晶丰明源、芯朋微等已实现产品突破，进入客户导入和批量销售初期，国产替代机遇明确。
多相电源——XPU主流供电技术
多相控制器+DrMOS的多相电源是XPU主流供电技术。多相控制器与XPU通过协议通信，不同XPU厂商具有不同的协议，比如英特尔的SVID、AMD的SVI2/3、英伟达的OVR、基于ARM芯片的AVS等。DrMOS是英特尔2004年推出的一种高效节能技术，将驱动IC和MOSFET上下管集成到同一封装中，不仅显著减小面积，还极大降低由多个元件带来的寄生参数，显著提升电源转换效率。DrMOS主要有两种方案：合封DrMOS（驱动IC和MOSFET在不同晶圆上生产最后合封）和单芯片DrMOS（驱动IC和MOSFET在同一个Die上制造）。多相电源方案可以为XPU提供稳定的工作电压，已成为其主流供电技术。
多相电源三大应用场景——服务器、智驾、PC
服务器领域：超威X13SWA-TF主板供电方案搭配了2颗多相控制器和13颗DrMOS，MPS预计其在服务器板卡级电源解决方案的可服务市场规模为15亿美元。算力芯片需求量增加和功耗提高将带动多相电源量价齐升。据TrendForce预测，2024年AI服务器出货量将增长42%至167万台，2025年将继续增长28%至214万台。智驾领域：汽车智驾系统中的算力SoC芯片通常需要大电流供电，在MPS提供的汽车主芯片电源方案中，搭配了2颗4相控制器和8颗50A的DrMOS，汽车多相电源将随着自动驾驶渗透率提高而增长。PC领域：多相电源也用于PC主板和显卡，七彩虹的iGame GeForce RTX 4080 SUPER供电方案搭配了3颗多相控制器和20颗DrMOS。
MPS可服务市场规模（SAM）达210亿美元
MPS是模拟芯片设计企业，产品料号超4000种，2023年收入18.21亿美元、净利润4.27亿美元。公司可服务市场规模（SAM）在专有技术推动下不断增长，2015年为100亿美元，2018年增至160亿美元，2023年增至210亿美元。其中汽车SAM为70亿美元（第一），云计算（服务器/存储）SAM由2018年的10亿美元增至2023年的40亿美元（增幅最大），运动控制SAM为40亿美元。中国是MPS收入的最大来源地（2023年占51%），成都芯源系统是MPS全球运营总部。MPS市值最高超过400亿美元，PE（TTM）中值约71倍。
表1：多相电源核心应用场景与市场规模| 应用领域 | 核心需求 | 市场规模/趋势 |
|---|
| 服务器 | CPU/GPU大电流供电 | MPS SAM 15亿美元，AI服务器2025年+28% |
| 智能驾驶 | SoC大电流供电 | 渗透率提高带动需求增长 |
| PC | 主板/显卡供电 | 轻薄化、高性能趋势驱动 |
多相电源是增量蓝海市场，国产替代处于初期
多相电源是增量市场，随着算力需求增加而增加。AI技术的演进带动算力需求增加，以数据中心、服务器为代表的AI基础设施建设仍在持续，博通CEO表示大科技公司对AI的投资热潮将持续到2030年底。同时，AI技术有望带动AI终端落地，其中自动驾驶汽车也需要搭载高算力的自动驾驶芯片。多相电源是蓝海市场，壁垒高：1）多相控制器需要得到XPU厂商的协议授权；2）DrMOS对工艺要求高，需要长时间积累和迭代；3）下游导入新供应商的时间周期长。目前多相电源供应商主要是海外的MPS、英飞凌、瑞萨、AOS等，国内厂商在产品推出上已取得成果，进入客户导入和批量销售初期。建议关注杰华特（30-90A DrMOS量产、6/8/12相控制器量产）、晶丰明源（16相控制器量产、进入国际推荐名单）、芯朋微（DrMOS和多相控制器在客户端验证）。
Meta Description见标题下方。
导语见正文起始。
