申万宏源证券研究报告指出，新疆作为我国多晶硅核心产区，截至2024年上半年总产能达75万吨（占全国30%），2023年全国新增多晶硅产能中新疆贡献约35万吨。然而，随着价格持续暴跌，2024年上半年新疆多晶硅开工率下降至54%，部分企业陷入亏损，许多计划新增产能延迟投产。新疆大全、新特能源、合盛硅业等头部企业正通过产能扩张和产业链延伸应对行业寒冬。
产能高速扩张，新疆多晶硅占据全国三成份额
新疆凭借丰富的工业硅产能和低廉的电力成本，已成为全国多晶硅产业的核心集聚区。截至2024年上半年，新疆多晶硅总产能达到75万吨，占全国总量的30%。2023年全国新增多晶硅产能中，新疆贡献约35万吨，显示出新疆在多晶硅领域强劲的扩张势头。从企业层面看，新疆大全截至2024年底已拥有30.5万吨高纯多晶硅产能，根据CPIA数据，2023年国内多晶硅产量超143万吨，公司同期产量达19.78万吨，市占率达13.83%，规模处于行业第一梯队。新特能源2023年多晶硅产能已提升至30万吨/年，准东20万吨多晶硅项目一期10万吨于2023年建成投产。
下游需求方面，公司与隆基绿能、晶澳科技、天合光能、上机数控、美科、高景太阳能等光伏行业领先企业建立了长期稳定的合作关系。单晶硅片用料的快速切换，体现了新疆多晶硅企业响应下游产业升级的技术实力和生产灵活性。
价格暴跌致行业寒冬，开工率大幅下滑
多晶硅行业正经历严峻的价格下行周期。2024年上半年，新疆多晶硅开工率下降至54%，部分企业陷入亏损，产能过剩和洗牌风险加剧。新特能源2024年多晶硅业务实现收入77.50亿元，同比下降60.29%；全年多晶硅产/销量为19.88/19.92万吨，其中4季度仅1.7/1.6万吨，环比下降51%/64%，导致单吨固定成本大幅上升，单吨售价大幅下降至3.84万元，同比下降60%。
面对严峻的行业形势，各企业积极采取应对措施。新疆大全2024年多晶硅产量达20.51万吨、销量18.14万吨，产销率达88.44%，展现出良好的市场适应能力。2024年末，为防止内卷式恶性竞争，促进行业健康可持续发展，新疆大全逐步启动对新疆及内蒙古生产基地高纯多晶硅产线的阶段性检修工作，对部分产线进行有序减产控产。这一举措标志着行业正从无序扩张转向理性出清。
头部企业全产业链布局，积极寻求突围路径
面对行业寒冬，新疆多晶硅头部企业正通过产能扩张、产业链延伸和技术升级寻求突围。新疆大全在包头市规划投资332.5亿元建设30万吨/年高纯工业硅、20万吨/年高纯多晶硅及2.1万吨/年半导体多晶硅项目，积极向上布局工业硅产品以平抑原材料价格波动。15万吨/年工业硅项目投产后将满足69%的自用需求。在半导体多晶硅领域，电子级多晶硅相较太阳能级多晶硅对纯度要求更高，新疆大全于2024年5月成功推出首批电子级多晶硅，有望打破国际垄断，打造业绩第二增长曲线。
新特能源在BOO模式下长期盈利更佳，正通过数字化转型、运维模式变革等手段不断降低运营成本，采取绿电交易、跨省送出及绿证交易等措施有效提升度电交易均价。合盛硅业依托“煤-电-硅”产业链协同发展优势，在乌鲁木齐甘泉堡经开区打造“多晶硅-单晶切片-电池组件-光伏玻璃-光伏发电”一体化全产业链园区。随着多晶硅项目的逐步投产，合盛硅业正同步规划硅片、电池片以及光伏玻璃、光伏胶等辅材，此举将进一步完善光伏下游产业链，构建核心竞争力。
新疆主要多晶硅企业产能与布局对比| 企业 | 多晶硅产能 | 产业链延伸 | 最新动态 |
|---|
| 新疆大全 | 30.5万吨/年 | 工业硅+半导体多晶硅 | 2024年5月推出首批电子级多晶硅 |
| 新特能源 | 30万吨/年 | BOO电站运营 | 准东10万吨项目已投产 |
| 合盛硅业 | 5万吨/年（在建20万吨） | 全产业链一体化 | 甘泉堡园区打造完整光伏产业链 |
