炉料成本整体下降，普钢公司吨钢利润维持较好水平。信达证券2025年6月发布的钢铁行业周报显示，截至5月30日，螺纹钢高炉吨钢利润为90元/吨，周环比增加2.27%；电炉吨钢利润为-357元/吨，亏损持续加深。全国平均铁水成本周环比下降43元/吨至2238元/吨，铁矿石和焦炭价格下跌推动炉料成本整体下移，高炉利润受益明显。
高炉利润90元/吨维持较好水平，电炉亏损持续扩大
截至5月30日，螺纹钢高炉吨钢利润为90元/吨，周环比增加2.0元/吨（+2.27%）。高炉利润维持较好水平主要得益于炉料成本整体下降——铁水成本周环比下降43元/吨至2238元/吨，铁矿石和焦炭价格同步走弱。
电炉吨钢利润为-357元/吨，周环比下降32.5元/吨（-10%），亏损持续加深。高炉-电炉利润差进一步扩大，高炉炼钢相对电炉的成本优势更加突出，有利于长流程钢厂盈利改善。样本钢企盈利率为58.87%，周环比下降0.9个百分点。
铁水成本周降43元/吨，炉料成本让利明显
全国平均铁水成本为2238元/吨，周环比下降43元/吨。铁水成本下降主要受铁矿石和焦炭价格下跌双重驱动：日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格指数737元/吨，周环比下跌17元/吨（-2.25%）；京唐港主焦煤库提价1290元/吨，周环比下跌30元/吨；一级冶金焦出厂价1570元/吨，周环比下降55元/吨。
铁水成本下降与独立焦化企业亏损加剧（吨焦平均利润-39元/吨，周环比-24元/吨）形成对比，焦炭价格走弱使焦化行业承压，但对钢铁企业构成成本端利好。
高炉-电炉利润分化，长流程钢厂优势凸显
高炉利润与电炉利润的持续分化反映不同工艺路线的成本竞争态势。高炉吨钢利润90元/吨处于较好水平，电炉吨钢利润-357元/吨持续亏损，长流程钢厂相对短流程钢厂的竞争优势进一步增强。这一利润分化格局有利于高炉为主的普钢公司盈利持续改善。
螺纹钢高炉利润周环比提升2.27%，在普钢价格整体下跌的背景下实现利润逆势改善，主要得益于铁水成本降幅大于钢价降幅。截至5月30日，普钢综合指数3386.7元/吨，周环比下跌65.54元/吨（-1.90%），螺纹钢下跌60元/吨，而铁水成本下降43元/吨，成本降幅收窄了钢价下跌对利润的侵蚀。
吨钢利润展望——成本下行+需求边际改善支撑盈利
展望后市，吨钢利润有望维持较好水平。供给端，日均铁水产量241.91万吨（周环比-0.69%）环比回落，钢厂淡季检修力度或加大；需求端，地方政府专项债净融资额累计同比+159%，土储专项债超3500亿元助力巩固房地产市场，基建和地产用钢需求有望边际改善；库存端，五大材社会库存932.5万吨（同比-27.09%）、厂内库存433.1万吨（同比-8.82%），库存处于历史低位。
在炉料成本整体下降、需求边际改善、库存持续去化的背景下，普钢公司吨钢利润有望维持较好水平，行业盈利具备韧性。
吨钢利润与炉料成本核心数据（2025年5月30日）| 指标 | 数值 | 周变化 |
|---|
| 螺纹钢高炉吨钢利润 | 90元/吨 | +2.27% |
| 螺纹钢电炉吨钢利润 | -357元/吨 | -10.00% |
| 全国平均铁水成本 | 2238元/吨 | -43元/吨 |
| 普钢综合指数 | 3386.7元/吨 | -1.90% |
| 样本钢企盈利率 | 58.87% | -0.9pct |
数据来源：钢联，信达证券研发中心
