东莞证券报告深入分析了中国端游市场的增长趋势与驱动因素。2024年中国端游市场实际销售收入679.81亿元，同比增长2.56%，连续4年实现上涨。市场份额稳定在20%左右，端游凭借高质量内容维持不可替代性。多端互通产品客户端收入从2019年3.08亿元增长至2023年33.85亿元，五年涨幅约达10倍。《无限暖暖》上线首日国内PC端收入占比超50%，印证了多端互通的有效性。随着Unity 6引擎发布和英特尔IBT技术加持，多端互通障碍被逐步攻克，端游市场有望持续复苏。
全球端游市场432亿美元，中国679亿连续4年增长
据Newzoo统计，2024年全球客户端游戏市场总营收达432亿美元，占整体游戏市场23%份额，营收增速超过手游和主机游戏，实现4%同比增长。PC游戏市场在全球游戏产业中占据重要地位，为端游厂商提供了广阔的国际市场空间。
国内市场方面，2024年中国端游市场实际销售收入679.81亿元，同比增长2.56%，连续4年实现上涨。2019-2024年间，端游市场从下滑趋势中企稳，进入稳健增长通道。增长主要得益于头部长青游戏的稳定表现，以及多款跨端游戏在PC端同步发行。端游市场份额维持在20%左右，虽然手游迅猛发展，但端游凭借高质量内容、精美画面及复杂游戏系统等更完整的游戏体验，仍稳固占有市场份额。
端游利润率高于手游，渠道分成成本更低
端游承担渠道分成成本较低，利润率高于手游。移动游戏需要在移动应用程序商店上架，而68.65%的端游玩家表示是通过官网途径下载游戏，端游厂商无需承担第三方渠道分成成本，使得厂商从端游赚取的利润通常要高于手游。
根据公司披露公告显示，游族网络2023年端游业务毛利率56.05%，高于移动游戏49.91%；电魂网络2023年端游业务毛利率高达86.11%，远高于移动游戏65.44%。端游业务的高毛利率为厂商提供了更强的盈利能力和现金流支撑，也是头部厂商持续投入端游研发的重要经济动因。
多端互通成关键驱动力，5年涨10倍
多端互通产品客户端收入从2019年的3.08亿元增长至2023年的33.85亿元，五年内涨幅约达10倍。叠纸旗下首款多端游戏《无限暖暖》上线首日，国内PC端收入占比超50%，海外PS+PC端收入占比达80%，印证多端互通已成为产品拓宽受众的有效途径。
随着游戏行业精品化趋势加强，玩家对高质量内容及复杂交互的追求愈发依赖PC端体验，多家厂商在产品发布策略上纷纷选择优先推出PC端版本，如网易的《七日世界》和《燕云十六声》等。多端互通有望成为产品拓宽受众的有效途径，并推动移动端用户向客户端转移，助力端游市场持续复苏。随着Unity 6引擎发布和英特尔IBT技术加持，多端互通的技术障碍被逐步攻克，游戏多端高效发行成为可能。
硬件终端销量增长，国内端游需求旺盛
硬件终端出货量实现同比增长，国内需求旺盛。根据IDC数据，2024Q2全球游戏笔记本出货量约1060万台，同比增长2.4%；游戏显示器出货量约650万台，同比增长35%，连续五个季度实现同比增长。2024全年游戏本销量预计将达到6930万台，同比预计实现9%的增长。
国内方面，2024年8月国产游戏《黑神话：悟空》上线掀起端游热潮，显示出国内端游市场具备较为旺盛的需求。到2028年我国游戏本出货量预计达到920万台，2024-2029年CAGR预计达到4.2%。硬件端的持续增长为端游市场提供了坚实的用户基础。
多端互通客户端收入增长趋势| 年份 | 多端互通客户端收入（亿元） | 增长倍数 |
|---|
| 2019 | 3.08 | — |
| 2023 | 33.85 | 约10倍 |
