广发证券短剧报告系统梳理了短剧产业链的专业化分工格局。上游承制方集中在西安和郑州，重庆四月联盟、西安秋元影视、西安等闲位居承制方热度前三；中游运营平台番茄、点众、九州三强占投流热力值70%以上；下游播映终端从短剧小程序向短剧APP、长视频平台、电商平台等全景流量延伸。本文从制作端、运营端和播映端三个环节分析短剧产业链的分工与竞争格局。
承制方集中西安郑州，传统影视公司破局缓慢
短剧承制方的地域集中度极高。广发证券报告显示，“短剧自习室”收录的国内短剧承制方已达227家。根据DataEye研究院，24H1短剧承制方热度前三名是重庆四月联盟（投流热力值6.08亿）、西安秋元影视（2.26亿）、西安等闲（2.16亿）；上线短剧数前三名是西安秋元影视（84部）、重庆四月联盟（79部）、西安丰行（49部）。短剧承制方Top20中，有7家位于郑州、7家位于西安，因为二三线城市的拍摄成本和人力成本较低。
从制作方类型来看，制作产能及投流热度领先的制作方主要是由广告投流公司（如西安秋元、西安等闲、西安丰行）、MCN机构/达人（如重庆四月联盟、麦芽、银色大地）、网文公司（如九州、点众、番茄）转型而来。传统长剧制作公司大多数制作的是横屏短剧和品牌定制的精品竖屏短剧，尚未跑通短剧批量制作分发的商业模型，制作产量及热度的市场份额较低。
影视专业的传统长剧公司中，柠萌影视相对突出。2022年创立短剧厂牌“好有本领”，2023年在抖音上线8部短剧及16个单元故事、累计播放量超24亿次，实现短剧相关收入3223万元、同比增长超12倍，毛利率达25%。2024上半年柠萌累计上线短剧时长约2000分钟，商务定制短剧收入同比增长约3.8倍。
运营平台虹吸效应显著，番茄点众九州三强领跑
短剧运营平台的集中度极高。广发证券报告显示，根据DataEye研究院，24Q3短剧运营平台前三甲是番茄（投流热力值13.98亿）、点众（8.50亿）、九州（5.74亿），上线短剧数量分别为649、252、222部，均大幅领先其他竞争者。运营平台的虹吸效应显著，Top10平台的热力值占整个短剧投流大盘的70%以上。
番茄短剧的登顶具有标志性意义。采用IAA模式的番茄厚积薄发，借助于番茄小说的海量版权和抖音集团的买量渠道，陆续赶超通过IAP小程序短剧迅速起量的九州、点众等，在今年Q3登顶运营平台热力值Top1。从短剧题材来看，点众、九州在男女频表现较为均衡，番茄、麦芽更擅长女频（男女频投流比例约1:2）。
从投流渠道看，巨量引擎是短剧投流的绝对主渠道。根据DataEye研究院，24H1巨量引擎占短剧投流消耗73%，腾讯广告占17%，快手联盟占8%。巨量引擎主投抖音巨量星图、穿山甲联盟（合计素材占比超90%），腾讯广告主投优量广告，快手联盟主投磁力聚星，均聚焦于下沉市场的聚合媒体。
表4：24Q3短剧运营平台Top3对比| 平台 | 投流热力值（亿） | 上线短剧数 | 商业模式 |
|---|
| 番茄 | 13.98 | 649 | IAA |
| 点众 | 8.50 | 252 | IAP为主 |
| 九州 | 5.74 | 222 | IAP为主 |
播映终端全景化，头部互联网平台全面接入短剧
短剧的播映终端正从单一的短剧小程序向全景流量生态拓展。广发证券报告指出，长视频平台（腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV）最早在2018年上线短剧；短视频平台抖音、快手自2019年开始扶持短剧内容；微信小程序短剧2022年起量；电商平台拼多多、淘宝2024年增设短剧板块；百度APP2024年上线短剧频道。
各平台的短剧策略各有侧重。抖音通过巨量引擎投流、原生端+小程序双容器、IAP+IAA多元变现，24H1占投流消耗73%。微信小程序基建健全，IAA现金分成比例上调至70%+15%广告金配赠。快手停止第三方小程序投放，搭建端内IAP+IAA闭环，24Q2付费日耗环比增21%。拼多多和淘宝主要通过短剧吸引流量、再引导至电商业务条线的品牌营销或商品链接。
广发证券报告认为，短剧已成为全景流量生态的重要板块。今年IAP小程序短剧的付费收入增长见顶，发展重心转向增速较快、长期盈利空间大的IAA短剧、原生端短剧、以及出海市场。短剧的内容红利正在向流量价值转化，短剧作为互联网平台吸引用户和变现的工具属性日益凸显。
