开源证券研报指出，端侧AI产品呈现百花齐放状态，AI耳机、AI音箱、AI机顶盒、AI眼镜等终端密集发布，端侧AI加速渗透。SoC作为终端算力核心，2022年AIoT SoC市场规模950亿元，2027年有望达2794亿元（CAGR 24.08%）。SoC板块自2023Q3营收同比转正，已连续5个季度增长，重回成长轨道。
端侧AI产品百花齐放——AI耳机/音箱/机顶盒/眼镜密集发布
AI大模型正从云端向端侧加速渗透，各品类终端密集发布。AI耳机——字节跳动2024年10月发布AI智能体耳机Ola Friend，接入了豆包大模型，无需打开手机即可通过语音唤起对话，提供随身百事通、英语陪练、旅行导游等功能。AI音箱——阿里巴巴推出“未来精灵”（精灵大模型），天猫精灵X6搭载Genie OS系统；小米Sound Pro搭载小爱同学大模型，2024年9月升级“大模型小爱”；Vifa发布全球首款内置ChatGPT的AI音箱ChatMini。AI机顶盒——创维数字自2023年布局AI机顶盒，2024年推出高性能CPU/GPU/NPU边缘AI机顶盒，实现AI内容生成、人脸识别、手势控制、体感游戏等功能；中移智家“慧眼机顶盒”、中兴AI媒体算力主机相继推出。AI眼镜——星纪魅族2024年9月发布StarV Air2 AR智能眼镜（44克），内置AI系统提供实时翻译、语音识别和智能助手。端侧AI终端正从概念走向规模普及。
AIoT SoC市场——2027年2794亿元，CAGR 24%
SoC芯片作为终端产品中算力的核心提供者，端侧AI加速渗透直接拉动SoC市场扩容。据中科蓝讯公告数据，2022年中国AIoT SoC芯片市场规模950亿元，2027年有望达2794亿元，2022-2027年CAGR达24.08%。回顾SoC板块营收，2022年受下游需求疲软影响年度营收负增长，2023年已恢复正增长；季度层面自2023Q3营收同比转正，已连续5个季度同比增长，验证行业景气度持续回升。端侧AI对SoC提出更高要求——AI耳机需低功耗高算力语音处理SoC，AI机顶盒需集成NPU边缘AI能力，AI眼镜需高性能低功耗多模态处理SoC。随着端侧AI渗透率提升，SoC芯片的单机价值量和总出货量同步提升。
SoC投资机会——瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技
建议关注SoC板块核心标的。瑞芯微——国内AIoT SoC领先企业，产品覆盖AIoT、智能家居、商用设备等场景；乐鑫科技——Wi-Fi MCU通信芯片龙头，受益于AIoT连接需求增长；恒玄科技——智能音频SoC领先企业，AI耳机渗透直接受益。其他受益标的包括全志科技、晶晨股份、翱捷科技-U、富瀚微、炬芯科技、中科蓝讯。下游需求复苏叠加端侧AI渗透双重驱动，SoC芯片有望持续成长。
表格：
端侧AI终端产品与SoC芯片需求| 终端品类 | 代表性产品 | AI功能 | SoC需求 |
|---|
| AI耳机 | 字节Ola Friend | 语音对话/翻译/导游 | 低功耗高算力语音SoC |
| AI音箱 | 天猫精灵X6/小米Sound Pro | 大模型对话/AIGC创作 | AI大模型+NPU SoC |
| AI机顶盒 | 创维AI机顶盒/中兴AI媒体主机 | 内容生成/人脸识别/体感游戏 | NPU边缘AI SoC |
| AI眼镜 | StarV Air2 | 实时翻译/语音识别/智能助手 | 低功耗多模态SoC |
