湘财证券电子行业2025年度策略报告指出，端侧AI正从技术验证进入规模化落地阶段。大模型压缩技术（剪枝、知识蒸馏、量化、低秩分解）解决了百亿级参数模型在移动终端的部署难题。苹果iOS 18.2和华为鸿蒙原生智能展示了系统级AI的跨App操作能力，为AI终端树立了行业标准。Counterpoint预测2023-2027年AI手机销量复合增速达65%，AIPC复合增速达115%。AI终端渗透率在产业链龙头厂商的推动下有望快速提升，电子行业维持“增持”评级。
大模型压缩技术——从云端到端侧的跨越
大模型在端侧部署的核心障碍是模型规模过大。GPT-3.5需要至少320GB的半精度存储空间，推理时需5个以上的A100 GPU，难以在移动设备上实现。模型压缩技术解决了这一难题，包括四种主流方法。
剪枝（Pruning）通过移除模型中不必要或多余的组件（如贡献有限的冗余参数），在保证性能最低下降的同时减小存储需求、提高内存和计算效率。知识蒸馏（Knowledge Distillation）将复杂模型（教师模型）的知识迁移到简化模型（学生模型），实现模型瘦身。量化（Quantization）将传统的浮点数转换为整数或其他离散形式，在仅有轻微精度降低的情况下实现大规模模型压缩。低秩分解（Low-Rank Decomposition）通过将权重矩阵分解为两个或多个较小维度的矩阵进行近似，大幅减少参数数量和计算开销。
研究人员通常将多种技术相结合以实现更有效的压缩。经过压缩的大模型可以显著降低存储需求、计算复杂度和推理时间，使大模型在手机、PC等边缘设备上运行成为可能。
系统级AI——苹果与华为的跨App革命
苹果和华为相继展示了系统级AI的巨大应用价值。2024年12月，苹果发布iOS 18.2，引入ChatGPT支持、视觉智能（Visual Intelligence）、Genmoji等AI功能。Apple Intelligence加持下，Siri可以提供跨App操作：用户询问“朋友几点到”，Siri可从邮件中提取航班信息并给出最新到达时间。Apple Intelligence还通过App Intents API接入第三方应用，让生成式AI能力深入集成到系统底层，全局化、跨App地运行。
华为2024年11月发布的Mate70系列首发九大AI功能，包括AI运动轨迹、AI主角时刻、AI时空穿越、AI智控键、AI隔空传送、AI通话摘要等。鸿蒙原生智能同样具备系统级AI能力，小艺可从日历提取时间、从联系人找到目标、编辑短信发送。鸿蒙原生智能还可接入第三方应用，为应用提供AI抠图、图文翻译等能力。
苹果的闭源生态让其对生态有强控制能力，使模型能跨App调用接口和访问数据；华为凭借软硬端云协同的全栈AI能力实现类似效果。两家公司的系统级AI为行业树立了标准，后续安卓厂商有望跟进，在手机、PC、平板、智能手表等终端上实现系统级AI。
AI终端渗透率预测——复合增速65%-115%
AI终端渗透率有望快速提升。Counterpoint预测2023-2027年AI手机销量复合增速达65%。苹果Apple Intelligence仅支持iPhone 15 Pro及后续机型，超过4年未换机的iPhone活跃用户达历史最大值，AI功能有望推动新一轮换机潮。华为Mate70首发九大AI功能，系统级AI能力成为中高端智能手机的必备配置。
AIPC方面，微软2024年5月发布Copilot+PC，要求NPU算力至少40TOPS、16GB内存、256GB SSD。高通Snapdragon X Elite（45TOPS）、AMD锐龙AI 300系列（50TOPS）、英特尔Lunar Lake（48TOPS）陆续推出。宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想、三星等OEM厂商已推出搭载新品。Counterpoint预测2023-2027年高级AIPC销量复合增速达115%。
AI终端渗透率提升为供应链带来升级机会。DRAM方面，AI手机需4GB内存运行70亿参数模型，12GB成标配；Copilot+PC将内存标准提升至16GB。散热方面，端侧大模型计算功耗增大，石墨烯导热膜等新材料需求增加。电池方面，硅碳负极可提升能量密度至4200mAh/g，满足AI终端续航需求。PCB方面，AI手机和AIPC对low loss材料需求增加，单机价值量提升。
投资策略与风险提示
电子行业当前估值处于历史偏低位置。截至2024年12月20日，申万电子行业市盈率47.45倍，处于10年历史32.69%分位数；消费电子和元件分别处于15.17%和18.70%分位数。消费电子库存去化已基本完成，自2023年下半年进入复苏周期。2024Q1-Q3全球智能手机销量分别同比增长7.8%、6.5%、4.0%，验证复苏趋势。
建议关注AI手机、AIPC、自动驾驶产业链相关公司。维持电子行业“增持”评级。
风险提示：消费电子复苏不及预期；AI终端需求不及预期；端到端方案技术迭代不及预期；FSD国内落地进度不及预期。
AI终端销量预测对比| 终端品类 | 2023-2027年复合增速 | 核心驱动因素 |
|---|
| AI手机 | 65% | 苹果/华为系统级AI、换机周期 |
| 高级AIPC | 115% | Copilot+PC标准、高算力CPU |
